踏入新的一年，首先祝願大家身體健康、平安大吉、投資有道、月月獲利，最終可以全年豐收！
2021年開局，投資者都希望有個好開始，筆者認為今年國內經濟表現，可望因疫苗面世，出現重大反彈，而現時大量傳統經濟股份卻未有反映此因素，仍處於股價低迷，證明現屬從實業股之中尋寶的良機，認為中國海外發展 (00688) 是其中之一。2020年首九個月，集團連同合營公司及聯營公司累計完成合約物業銷售總額為人民幣2,571.9億元，同比上升4.3%。於2020年第三季度，集團以權益地價合共人民幣417.7億元在內地13個城市購入23幅土地，新增總樓面面積457萬平方米 (實際權益為457萬平方米)。
集團現金充裕財務穩健
截至2020年9月30日止九個月，本集團的經營業務收入為人民幣1,183.0億元，同比上升12.1%，經營溢利為人民幣388.2億元，同比上升1.9%。按集團於2020年8月24日已公佈的未經審核中期業績計算，即集團於2020年第三季度的經營業務收入為人民幣296.7億元，經營溢利為人民幣75.6億元。於2020年9月30日，集團的銀行結餘及現金為人民幣964.1億元，淨借貸比率則為39.97%。集團表示現金充裕，財務穩健，有信心應對挑戰並把握相應的市場機會。回看截至今年6月底資產淨值約2,950.86億元，而截至今年12月底已發行股數約109.54億股，計出每股淨值折合為32.3019港元。
市賬率市盈率計合理值
相對今年1月5日收報15.80元，市賬率為0.49倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。此外，參考於2017至2019年之每年最低市賬率為0.83至0.86倍，平均值為0.85倍，高於現時的0.49倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為32.3019元，得出每股合理值為27.45元，較15.80元之潛在升幅為73.73%。而截至去年6月底之倒數12個月的股東應佔溢利約372.03億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為4.0725港元，對比15.80元之市盈率為3.88倍。參考上述三個財年之每年最低市盈率為5.45至5.58倍，平均值為5.51倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為22.45元，較15.80元之潛在升幅為42.09%。
潛在回報率可逾六成四
另可留意集團於2011至2019年每股股息介乎0.3300至1.0200港元，平均值為0.6489元，2019年為1.0200元，期內最高。而2019年末期股息為0.5700元，2020年中期股息為0.4500元，合共1.0200元，相對現價15.80元，計出股息率為6.46%。參考上述三個財年之每年最高股息率平均值為4.08%，相對上述每股股息，計出每股合理值為25.00元，較15.80元之潛在升幅為58.23%。綜合上述三種分析，每股合理值為22.45至27.45元，平均值為24.95元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近56%，連同股息率接近6.5厘，預期一年回報率超過64%。
最後想指出去年1月3日高見31.00元 (暫為2020年最高價)，之後不斷反覆向下，較於去年12月30日最低收報16.44元，接近一年累跌近四成七。現價15.80元，較去年最低收市價16.44元還要低近4.00%，暫為今年最低收市價，加上處於2012年7月以來的低水平，距今歷時接近八年半，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於14.22元或以下買入；保守者則可於12.64元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為24.00至26.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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