聖誕長假期臨近，港股昨天反覆造好，恒指以全日高位26343點收市，上升223點，惟2020年以來仍跌6.6%，遠遜美股標普500指數漲幅14.1%及「同區」MSCI亞太指數進賬13.2%。
附【圖】所見，恒指目前市盈率14.9倍，稍高於近30年平均值13.3倍，但相對標指及MSCI亞太指數的29.4倍和27.8倍算是便宜，是否「抵買」則見仁見智。然而，隨着新經濟股比重持續提升，相信可拉高恒指估值。
恒指公司周二(22日)發表諮詢文件，建議循五方面改革具50多年歷史的恒生指數，包括把12個行業歸納為6組再按目標覆蓋率（可用市值或交投量）揀選成份股、大幅增加藍籌數目為65隻至80隻、單一股份權重上限定為8%、加快納入大型新股等。分析預期，今次變革能夠逐步改善恒指因舊經濟佔比偏高，導致跑輸其他指數的情況。
恒指成份股目前的挑選準則偏重市值和交投量等因素，因而由多隻表現落後的重磅金融股主導，此現象一直為人詬病，目前52隻藍籌中，來自金融業的就多達11隻，屬12個行業之冠，佔指數權重合共43%，相當於第二位資訊科技業的1.8倍。
改革建議把現時12個行業分成6個組合，分別為金融、資訊科技、非必需消費、地產建築、醫療保健及其他行業，再根據目標覆蓋率來揀出成份股，避免過度傾斜個別行業。若按行業組合選股，便有需要增加成份股數目，才能提高整體覆蓋率，令各行業代表性處合理水平，故此藍籌股將大增為65隻至80隻。
根據恒指公司模擬測試，倘成份股達80隻，金融業權重將下降至34.7%，資訊科技業則增加到27.5%，非必需消費由7.4%升至9.3%，醫療保健業從3.7%調高到5.3%，後面這3個都屬新經濟範疇，是當下投資者熱捧的板塊，預期上漲動力遠勝金融股。
今年恒指在截至6月底的季度檢討結果中，落實納入同股不同權企業(W股)及第二上市公司(S股)，9月7日起加入了來自科技與醫療板塊的3隻「新貴」，分別是小米(01810)、藥明生物(02269)及阿里巴巴(09988)，這3股「染藍」後股價均反覆破頂，小米和藥明生物累漲30.2%與45.7%，顯著拋離同期恒指升幅6.7%，阿里則下跌9.3%，主要受螞蟻集團IPO叫停拖累。
在新建議下，藍籌個股權重上限劃一至8%，S股和W股佔比原本以5%「封頂」，如今佔比有望提升，意味騰訊(00700)與友邦(01299)權重須下降，阿里、小米及美團(03690)等則「增磅」。如果日後成份股不設掛牌時間限制，規模龐大的S股和W股相繼「染藍」，恒指有望受惠新經濟股比重上調，勢添港股上升動力，前景看高一線。
信報投資研究部
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