美國肺疫仍然嚴峻，周三(2日)新確診個案再突破20萬宗，是歷來次高，美國疾控中心(CDC)主任Robert Redfield憂慮，由於感恩節期間民眾紛紛返家或外出歡度，導致病毒加速傳播，未來7天至10天病例恐激增。
疫情反覆勢窒礙本已相當脆弱的經濟。美國聯儲局周三公布俗稱「褐皮書」的地區經濟報告，12個轄區中有4個經濟明顯放慢(甚至沒增長)，部分行業與家庭在疫下受重創。此外，11月「小非農」ADP私企職位連續兩個月回落，反映整體經濟前景不太樂觀。猶幸於水深火熱之際，傳來美國國會有望通過9080億美元的紓困方案，刺激周三美股由跌轉升，標普500指數更一連兩天創收市新高。
另一邊廂，英國正式授權使用輝瑞藥廠與BioNTech聯手研製的新冠病毒疫苗，搶先一步成為首個宣布推行大規模接種計劃的發達國家，預示抗疫之戰進入新階段。
金融市場應聲炒上，早已憧憬疫苗廣泛接種後可促使經濟回歸正常，復甦步伐加速，反映投資者風險胃納(Risk Appetite)的RORO Index已重返2月時水平，代表Risk On意欲漸高漲，帶動風險資產價格上揚。
向來被視為可預測環球實體經濟盛衰的銅價，由今年3月低位輾轉向上，迄今累飆逾75%，印證市場對宏觀經濟逐步改善的預期。
事實上，銅市剛創下4年最強單月升勢，LME 3個月期銅11月急漲12.82%；相反，用作避險的黃金同月挫5.42%，屬4年最差。銅價上月跑贏金價約18個百分點，幅度是2016年11月後最大。
銅金價格過去30年的相關系數達0.85，表現幾近一致，因此，銅價單月回報高於金價15個百分點以上並不尋常，附【圖】所見，約20年間只出現8次，這極端市況對環球資產走勢具啟示作用，不可不察。
綜合以往7次出現銅金單月變幅差距超過15個百分點的情況，銅價和金價在其後一年上升比例達到100%，分別平均上漲15.52%及29.98%；若把研究範圍擴大，美滙指數之後一年平均回落7.22%，對美元來說是「例不虛發」的利淡警號。同期MSCI世界指數則普遍造好，平均進賬15.21%(包括科網泡沫爆破的2001年11月後，指數於一年間「意外」續挫16.48%的一次)。
當全球經濟展望正面，工業需求帶動銅價穩步上升，股市亦會獲資金青睞。值得留意的是，經濟增長及樂觀情緒推升通脹預期，黃金具備對沖貨幣貶值作用也因而獲看好；投資者傾向追逐風險，大大削弱美元吸引力。
換言之，從銅金表現分析，未來一年投資部署應圍繞弱美元、經濟復甦、通脹回暖等主題，將有更高勝算。
信報投資研究部
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