內地今年初受新冠肺炎疫情影響，多項工程被迫延遲，下半年需要趕進度；加上地方政府專項債發行增加，各地基建動工加快，對建築機械需求殷切，行業龍頭中聯重科(01157)，可多加留意。該股主要生產及銷售工程機械、環衛機械和農業機械，提供環境解決方案，以及融資租賃服務等。
隨著全球化步伐加快，集團目前除了在內地設有14個工業園，亦於意大利、德國、印度、巴西及白俄羅斯設有生產基地，以阿聯酋及巴西為中心，逐步建立全球物流網路和零配件供應體系，業務覆蓋全球超過100國家及地區。
截至6月底止，集團上半年純利按年增加55.7%至40.25億元人民幣，營業額增加29.5%至288.27億元人民幣。年初受新冠肺炎疫情影響，首季業績大致持平，但次季內地復工復產，基建、新能源等下游行業需求保持高度景氣，加上核心產品市場反饋良好，訂單及銷量持續錄得高速增長。
現時中聯重科已接滿訂單，部分起重機產品交貨期更延至明年首季。集團預計核心產品如混凝土機械、工程起重機、塔式起重機等市佔率將穩定提升；而處於起步階段的挖掘機和高空作業平台業務，今年銷售將出現翻倍增長，令整體盈利能力提升。
內地疫情後大興土木，各類基建及建築工程陸續復工，帶動工程機械需求急增，中聯重科下半年業務有望大幅反彈；更吸引的是集團宣布訂立2020至2022年的每股派息指引，按每10股不低於3.17元人民幣進行現金分紅，派息比率不低於30%。未來派息得以保證，增強投資者持股信心。
今年預測PE僅8.2倍
中聯重科於9月底公布，以每股5.863港元發行約1.94億H股，配股集資11.36億港元，所得款項淨額擬用於營運資金、海外市場拓展、海外基地建設，以及核心零部件進口採購等。是次管理層亦參與了配售計劃，為首次增持H股，反映管理層對下半年前景正面，配股同時亦可改善資產負債表，因此可視作好消息看待。
以現價計，該股2020年預測市盈率僅8.2倍，明年更降至7.3倍，遠低同業平均水平；以其增長潛力推算，估值極具上調空間，值得投資者候低吸納。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期中聯重科2020、2021及2022年每股盈利為0.821、0.921及0.978元人民幣，給予12個月目標價8.8港元，相當於今年預測市盈率9.32倍，評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
