由國家商務部籌辦的全國「消費促進月」今天正式啟動，為內地「金九銀十」傳統旺季增添催化劑，冀藉此進一步刺激已具復甦苗頭的零售市道，為「內循環」鞏固根基。
內地新冠肺炎疫情受控後，拉動經濟的「三頭馬車」中，投資及外貿率先反彈，尤其是剛公布的8月出口按年增長9.5%(以美元計價)，遠勝預期。可惜民間消費力仍然疲弱，7月社會消費品零售總額挫1.1%，連跌6個月，代表復元步伐相對落後。
然而，屬領先指標的8月份服務業PMI保持不俗，其中官方數據報54.3%，按月上揚1.2個百分點，升幅5個月最快；反映中小企狀況的財新服務業PMI為54%，雖回落0.1個百分點，但連續4個月處擴張區間。由於服務業PMI與零售表現具一定相關性，意味消費市道呈現復甦勢頭。
全國「消費促進月」於9月9日至10月8日舉行，是中央催谷內部需求的重要部署，共有179個重點城市和超過10萬家企業參加，實現「百城萬企促消費」，配套政策包括發放消費券、消費補貼及惠民紅包等，部分地方政府更為此設立專項財政資金。商務部消費促進司副司長王斌預計，9月消費增長將掀起新高潮。
另外，隨着防控措施解封、旅遊限制放寬，國慶長假和「雙11」購物節又接踵而至，未來內地消費轉旺可期。中央提出的「內循環」戰略，正是以促進內需來拉動經濟。7月底國務院常務會議表示，在刺激內需方面要鼓勵運用大數據等技術，推動智能消費商業新模式，擴大跨境電商零售進口商品清單等；而即將提交審議的「十四五」規劃(2021年至2025年)，以至2035年遠景規劃發展方針，鼓勵消費相信是核心政策之一。
國策瞄準內需，自然利好消費股，加上人行靈活釋放流動性，使相關股份更受追捧，最近幾個月升勢特別強勁，以MSCI中國非必需消費指數(下稱非必需消費指數)為例，自3月「肺疫底」一度回升86%，明顯勝過MSCI中國指數約52%漲幅，亦因太強勢，估值攀至昂貴水平，非必需消費指數的預測市盈率差不多達40倍，比MSCI中國資訊科技指數的31.7倍更高。
附【圖】所見，過去25年，非必需消費指數與內地零售銷售按月表現有密切關聯，若預期中國零售市道將持續改善，該指數有望造好。值得留意的是，之前炒高的中國消費股近日已大幅調整，或提供較佳吸納機會，不妨待非必需消費指數預測市盈率回落至35倍之下，以此作入市參考。
中美博弈由貿易層面擴展到科技戰與金融戰，目前外部環境甚不明朗，惟中國仍有充足政策空間控制內部因素，內需股中長線依然具升值潛力。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
