熱門:

2020年1月20日 即巿股評 港股直擊

【跨市博弈】十年一遇大輪換﹖人生又有幾個十年﹖

有投行表示,從去年9月開始的價值股(value stocks)和動力股(momentum stocks)大規模輪換還沒有完成,更認為這個轉換至今僅完成四成多。據分析師的觀察,投資者從去年第三季起轉移押注這類對經濟敏感的便宜股份,主要原因是中美貿易摩擦轉趨緩和及經濟狀況的好轉。價值股經歷了多年的低迷之後,也出現更大的吸引力。

無疑,在過去的幾個月,價值型股票的表現一直明顯優於動力型股份。若比較iShares Edge MSCI USA Value Factor ETF(VLUE)及iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF(MTUM)兩隻不同策略的 ETF 由去年9月至今的表現,前者總回報(Total Return)高達16.3%,而後者僅得9.4%,兩者相差近7個百分點。自從美國聯儲局去年再次改變了貨幣政策方向,三度降息並從新開始擴大資產負債表規模,加上全球其他央行都有繼續「放水」托市的跡象,這個周期性的經濟復甦(intra-cycle recovery)可能並非如坊間想像般那樣脆弱。在寬鬆的貨幣政策的支持下,分析認為投資者將繼續偏向於價值和周期性股票。

常言道:盛極必衰、否極泰來。周而復始,本是循環之理。過去,美股在50s年代有所謂Nifty Fifty的概念(買入及持有大型增長股),認為「有買貴、無買錯」。結果該類股票由70s年代的大熊市至到80s年代長期跑輸股市平均,但到90s年代又再受追捧,直到2000年入再陷入大熊市。所謂:「霧裡雲深不知處,只緣身在此山中」,這個被該投行形容為「十年一遇大輪換」(Once in a Decade)到底可維持多久,要事後才可知道。

最近看到一篇關於內地基金經理的訪間,他歸納了多年來的投資心法只有八個字:「戰戰兢兢,如履薄冰」。事實上,對於很多職業投資者來說,投資決定其實是一個「動態」的過程。從中不斷學習新知識、完善自己的分析框架,然後不斷打破己見,也不拘泥於自己的看法。在這個過程中,不斷思考加入那些更好的股份、板塊,進一步提高組合的回報。就如前輩的投資格言:有智慧不如趁勢;試問人生又有幾個十年﹖而個人的看法是,投資不能獨沽一味,有時要採取中庸之道,拿捏一個平衡的組合,就算是強弱互易,也可以較安心地爭取回報。

家族辦公室投資經理

徐立言 (本欄每周逢一、三刊出)

[email protected]

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads