熱門:

2019年12月18日 即巿股評 港股直擊 中國財經 國際財經

【EJFQ信析】7算重要性減弱 人幣升貶繫貿談

環球市場上星期成功「過三關」:美國聯儲局維持利率不變而態度偏鴿、英國保守黨勝選脫歐漸趨明朗、中美貿易戰於加徵關稅限期前「停火」,帶動美股連番破頂,而內地上證指數及滬深300昨天分別重越3000點和4000點,港股也向28000點阻力進發。

人民幣滙價亦持續偏強,周一官方開出中間價6.9915,是8月失守「7算」後最高;昨天中間價雖然略貶56點子,報6.9971,仍是11月初以來再次一連兩天處於「7算」之下。

8月初美國總統特朗普「變臉」宣布加徵中國進口貨關稅,即拖累人民幣「破7」,當時有評論認為此舉可令人民幣擺脫「7算」多年的羈絆,曾被視作「阿Q分析」,罔顧滙率急貶風險,如今看來卻似乎一語中的,事關目前投資者對人民幣「7算」的敏感度大大減弱,不致因升穿或跌破而引發市場劇烈波動。

中美貿易談判達成第一階段協議,惟正式文本與具體內容還待公布,暫仍眾說紛紜,貿談頻現變數近一年多以來幾乎已是常態,所以市場對協議落實亦半信半疑,例如報道提到中國每年購入500億美元美國農產品,中方迄今三緘其口,何況官方數據證明,內地根本沒有如此龐大需求。此外,美國官員聲稱將在1月正式簽署協議,但尚未獲中方確認,加上可能不會由兩國元首簽訂,令協議質量大打折扣。當然,若上月底傳聞實現,1月瑞士達沃斯論壇舉行「習特會」時終能簽署成事,便屬意料之外的利好消息。

中方表示協議是在「平等」原則上達成一致, 但還要看文本內容與執行情況。根據聲明,中美第一階段經貿協定文本共有9個章節,其中包括「滙率和透明度」,勢將涉及人民幣。對華府來說,中國屬滙率操縱國,最終文本中會否為人民幣的「透明度」增加任何框架,至今沒有消息披露,惟附【圖】所見,人民幣在協議達成前曾坐過山車,於7算關口穿梭,波幅逾千點子,反映人民幣未脫其「貿談晴雨表」的角色。

上周的中央經濟工作會議提出2020年堅持「穩字當頭」,相信也期望人民幣滙率靠「穩」。然而,中美博弈下的關稅戰或許能暫時「停火」,但科技戰(尤其是在制裁華為及爭奪5G話語權上)、貨幣戰,以至金融戰(白宮曾經研究限制美資流入中國市場)卻難完全解決,人民幣與美元關係密切,日後必是上述各條戰線的重要棋子,維持滙率穩定談何容易?

另一方面,中國宏觀經濟下行壓力未除,在「放水」刺激和去槓桿兩者之間如何平衡,仍須小心拿捏。對中方而言,現在最好是第一階段協議順利運作,較棘手的第二階段磋商暫不開展,減少外圍不明朗因素,以時間換空間,逐步化解內部經濟問題,只要債務危機未致「爆煲」,預期人民幣依然可徘徊「7算」水平;但貿易談判的發展,才是人民幣升貶關鍵。

信報投資研究部

立即試用EJFQ 盡覽獨家內容

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads