中國平安(02318)是筆者認為最優秀的企業之一，為中國最領先的保險公司。
從商業模式來看，保險公司通過大數理論愈大愈強，幾乎是穩賺的生意。其現金流強勁而備受畢非德芒格喜愛，實際上保險就是他們最重要的核心業務之一。
長遠來看，中國人口眾多，皆有保險需求，潛力巨大，擁有長長的坡，雪球可以愈滾愈大。
同時，保險公司通常持有大量上市公司股票，債券投資等金融資產，投資者可以視為持有投資組合的一個Proxy載體，享受經濟發展的成果。
既然看好中國平安的長期表現，問題只是在於理想的買入價格和時機？
我們單從估值來看，本欄撇開基本面估值，而是從較少人提及的技術分析切入點來看估值的問題。
相對估值是一項常用的分析工具。由於中國平安同時在A股和港股市場上市，兩者是同一間公司發行的股票，只是由於流通的問題，價格經常出現偏差。專業的投資者就會利用兩者出現的價差來進行套利。
附圖是港股平安對A股平安的價格比值，從該圖可見，2008年以來，港股的平安由相對A股折讓近四成，回升到2011年頂峰出現溢價40%，反映出大喜大悲的極端估值。
近年，隨着「滬港通」「深港通」，MSCI加入A股等眾多措施增加了外資進入A股的便利性，兩地的差價因此得以穩定並且收窄，市場接近完全有效。該比值開始在7%溢價到10%折價之間上下浮動。
目前，港股的中國平安恰恰處於10%折價的相對估值低端區域，反映香港股市較為悲觀的投資氣氛。這個時候，專業投資者將會買入港股平保而同時賣出A股平保，等候平價甚至出現溢價時平倉來套取利潤。
目前港股的平保相對估值偏低，值得密切留意，假如A股平保至少持平，折價買入應是不俗的選擇。
但這並不代表現在就是買入的最好時機。下篇文章我們再來討論一下最佳時機是什麼時候。
編按：作者施華格，時易網創辦人。曾任家族信託基金的投資組合經理、大行操盤手，鑽研循環周期、江恩理論、波浪理論超過10年，把理論融入實戰，擅長捕捉市場轉角，他會逢周三開市前於【周期論勢】分享市場看法。
