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2019年3月16日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】供應面推升油價 勿低估需求轉弱

油價連日造好,紐約期油周四續錄得近4個月新高,周五略見反覆,每桶在58至59美元徘徊。

2019年油市開局不俗,迄今累積上漲約三成,主要受惠於石油出口國組織(OPEC)及其他產油國的減產計劃。

至於近期升勢,原因之一是市傳美國將延長石油「大買家」中國和印度等多國進口伊朗原油的制裁豁免,惟條件是這些國家需要承諾進口總量由現在每日125萬桶調低到100萬桶以下,即削減20%左右,最快5月生效。此外,美國鑽井平台數量持續減少,美國能源資訊局(EIA)早前公布原油庫存意外下降390萬桶,亦對油價構成一定程度的支持。

上述的油價利好因素全部屬於供應面,忽視了需求面可能出現負面消息。環球經濟與油價表現息息相關,例如1997年亞洲金融風暴引發新興市場衰退,以及2008年金融海嘯導致各國經濟下滑,同期油價都從高位大幅回落。

目前,不論美國、中國或歐洲等數據俱顯示經濟呈放緩跡象,未來原油需求或會萎縮,油價是否可以單靠供應面的刺激而維持升勢,存不確定性。OPEC最新月報已下調2019年石油需求預測,如扣除非油組國產量,全球今年對油組產量需求為每日3046萬桶,比上次預測時減少13萬桶。

附【圖】所見,紐約期油兩個月來穩步上揚,已逼近阻力59.63美元,即2018年高位76.9美元至谷底42.36美元下跌浪反彈50%的位置;若石油供應面消息繼續起主導作用,油價在現水平先行整固(積儲能量)後,較大機會突破阻力,挑戰63.71元(反彈黃金比率61.8%)。反之,一旦石油需求放緩的憂慮開始發酵,油價就難免掉頭下挫,重回早前55.55美元起步點,甚至再探底。

對本港股民來說,油價漲跌最直接的影響是「三桶油」股價會隨之波動;然而,困擾投資市場以至環球經濟的中美貿易爭拗,石油或可擔當重要角色化解紛爭。

近年中國的石油對外依存度不斷提高,據中國石油集團經濟技術研究院《2018年國內外油氣行業發展報告》資料,去年中國石油對外依存度為69.8%,預計2019年更達71.7%。

過去3年,俄羅斯都是中國最大石油供應國,2018年向中國出口原油7149萬噸(平均每日143萬桶),較2017年的5970萬噸,增加19.7%,約佔中國總進口量15%;相反,來自美國的石油只佔3%。

中國是石油消費大國,而美國則已晉身全球產油「一哥」,在此背景下,若中國轉為多向美國採購,提高進口美國原油,已足以縮減貿易逆差,未嘗不是收窄兩國分歧的良方。

信報投資研究部

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