環球股市踏入10月份後走勢繼續反覆，很多投資者有疑問，在這波動市況應不應該利用認股證作部署，還是應該按兵不動再觀察後市發展？其實答案要視乎投資者本身的投資目標，所以是因人而異的。如果投資者是希望捕捉大市的中長線趨勢，似乎現時未必是一個好時機作部署，但投資者如能靈活運用窩輪低入場成本及槓桿效應的特性，適時利用認購證及認沽證捕捉大市上落的波幅，作較短線的部署，或可為投資組合帶來較佳的回報。本文從近日資金流向的情況，解釋一下近日在窩輪市場的投資形態。
資金只集中留意恒指及個別重磅股
在港股業績公布期未到，加上個別股票缺乏特別的消息和主題，近日影響港股走勢的都是一些比較宏觀或環球的因素，例如內地經濟放緩、滙率及息口走勢、中美以至環球貿易爭端的談判及發展、意大利預算案引發的債務危機以及英國脫歐事件上的發展等等，所以在認股證市場上的資金都主要集中在指數或者少數重磅股份身上。
在市況向好的情況下，市場人士在一隻股份賺錢後，可能會轉移至其他板塊或較落後的股份，於是出現不同板塊或股份輪流炒作的情況，這時投資者就可以因應資金的流向去追捧當時較大動力的股份以及相關衍生產品。但現在連核心持倉表現都未如理想下，亦無睱留意其他股份的走勢。從下表可看到近日資金流向主要是集中在恒指及騰訊相關的認股證身上。以對上五個交易日計，恒指及騰訊相關窩輪的資金流佔了整體窩輪資金流超過一半份額。
認購證 認沽證
恒指 流走1300萬元 流入2000萬元
騰訊 流走3500萬元 流入5300萬元
整體市場 流走1800萬元 流入9600萬元
數據以10月12日至19日的5個交易日計算
認沽證需求明顯上升
除此之外，從上表亦可看出近日另一種資金趨勢是認沽證的需求明顯上升。恒指上周於25000點至25800點之間上落，短線未見有明顯的方向，通常在這市況資金都會較趨審慎，但從認股證市場上看，資金明顯集中於恒指及騰訊認沽證上，反映有投資者利用認沽證為投資組合作對沖或部署短線操作。認沽證對比沽空期指或借貨沽空正股的分別是，設立沽空戶口及倉位的門檻較高，亦有機會需要補倉；而認沽證的門檻及入場成本明顯較低，即使虧蝕亦毋須補倉，靈活性相對較高。
值得留意，投資者如中長線非常看淡某一隻股份，根本沒有動機繼續持有正股然後買入認沽證；但投資者若只擔心股價的短線波動，同時希望繼續持有正股，就可以利用認沽證為股份短期對沖。投資者如希望計算出需要多少認沽證或熊證才能為所持有的股份作有效對沖，可到高盛認股證牛熊證網站上的正股對沖計算機(https://www.gswarrants.com.hk/cgi/tools/hedge_calculator.cgi)，輸入持有正股的數量及心水認沽證的產品編號，便可得知對沖正股所需的認沽證數量，以有效對沖持倉風險。此計算機更新增了各大相關資產近日的認沽證資金流向以及按客觀條件篩選出來、條款較合適的產品供大家參考。
註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/
由高盛(亞洲)有限責任公司發出。
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