港股第四季伊始開局不利，恒指在10月首個交易日一度急插715點，昨天仍無起色，低開後雖最多倒升143點，惟高位沽壓不輕，至午後才喘定，險守27000點關口，收報27091點，跌35點(0.13%)。
大市早於「五窮月」已開始積弱，至9月連續下挫5個月，累計瀉3019點(9.8%)。觀察歷史數據，恒指連跌5個月並不常見，自1970年以來，近50年合共發生過6次，除了1982年那次6月至11月「六連跌」外，其餘只是「五連跌」。換言之，1982年11月後恒指最長連跌紀錄僅持續5個月。
湊巧的是，2000年迄今恒指錄得的3次「五連跌」走勢全部從5月開始(9月結束)，似乎與「Sell in May」的傳統十分吻合。今年的「五連跌」同樣由5月開始，後市將如何發展，可以參考往績數據。
統計1970年至今大市按月變幅，恒指10月份平均漲幅為3.2%，是全年12個月份中第二高；上升比例更達75%，為表現最佳的月份。
此外，對上4次「五連跌」隨後的一個月，恒指都見回升，幅度介乎1.2%至8.6%，今次既有累挫近一成的低基數效應「打底」，恒指本月確具顯著反彈的條件。
然而，10月又是傳統上最常爆發股災的月份，例如1987年、1997年和2008年，股市在10月均曾急瀉，跌幅分別是43.2%、29.4%、22.5%；因此亦拉高了近48年來的10月平均波幅成為各月份之冠，達13.7%。在目前不明朗的政經環境下，這風險不可不防。
中美貿易戰及內地經濟表現仍是主導10月港股浮沉的關鍵。《美墨加協定》(USMCA)將取代原有的《北美自由貿易協定》(NAFTA)，由於部分條款限制加拿大和墨西哥與非市場化經濟體磋商貿易協議，分析認為美國與加墨解決貿易爭拗，可以集中針對中國；而美國總統特朗普表示不急於重啟談判，代表貿易戰在美國國會11月中期選舉前落幕的可能性變得微乎其微，進一步惡化的機會更不宜排除。
特朗普於10月會祭出什麼新招，中國又會以哪些措施反制，貿易戰對已轉弱的內地經濟帶來多大影響，連串相關消息勢牽動恒指走向。
總括來說，歷來10月港股平均表現不差，惟於股災陰霾下，市場情緒比較虛怯，恒指或會一如以往般在10月大幅波動。投資者在這個股災熱門月份，更加需要做好心理準備應對股市快上快落。
附【圖】所見，恒指自1月創新高後反覆回落，本欄早前預料波幅區間將逐級下移，由29500點至31500點，下降到27500點至29000點(詳見8月16日本欄)，目前已跌進26000點至28000點的範圍。
短線而言，恒指跌穿今年低位及2016年初至今年1月底升浪50%回調支持位前(約25900點)，將維持在26000點至28000點上落。
信報投資研究部
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