評級機構穆迪表示，美債市場中央清算的擴大將降低與對沖基金常見的基差交易(Basis Trading)相關的流動性風險；若該策略突然崩潰，可能會給整體金融市場帶來壓力。
基差交易是指在美債現券價格和期貨價格之間套利的一種策略。這些交易通常出售期貨合約、通過回購協議(repo)資金購買可交割到該合約的公債，並在合約到期時交割。
回購市場上的大多數對沖基金活動是在經紀人和客戶之間雙邊進行的。但穆迪表示，更加集中清算的交易可能會降低對沖基金槓桿迅速解除而給交易對手造成干擾的風險。
穆迪認為，美債基差交易在縮小期貨與現券之間的價差方面發揮着至關重要的作用，但它也放大了進行此類交易的高槓桿對沖基金面臨的市場衝擊風險，增加了交易商和中央對手方清算機構的對手方風險；參與中央清算交易可以顯著降低交易對手方風險。
穆迪稱，中央對手方清算所，例如全球最大的衍生品交易所運營商芝商所和目前美債首席清算機構固定收益清算公司(Fixed Income Clearing Corporation)運營的清算所，可以在市場混亂時動態、審慎地增加抵押品要求。
基差交易的平倉可能會加劇2020年美債市場的崩盤，而且由於擔心近期美債槓桿頭寸的增加，監管機構一直在密切關注這一交易策略。
美債市場參與者正在等待美國證券交易委員會關於去年9月提出的一項重大改革的最新消息，該改革將迫使更多交易進入中央清算。
穆迪認為，該建議對信貸有利，因為它將加強涉及美債交易的監督、透明度和風險管理，並降低系統性風險。
