港股「見熊」尋底，自今年10月31日見13年新低後，本月好友大反攻，恒指不足4個交易日(周三因颱風提早收市)急漲10%，是近40年的11月同時段最佳開局，恒生科技指數更反撲14.4%。
中共二十大閉幕後，經濟政策方向成為投資者沽貨藉口，中港股市下滑，主管金融經濟的國務院副總理劉鶴周五發文表明要避免經濟運行大起大落，同時據報美國上市公司會計監督委員會提前完成在港對中概股的審計工作(科指8隻成份股進賬逾10%)，且市傳內地擬放寬抗疫措施部署通關，皆刺激恒指強力反彈。
恒指周五高開103點，隨後升幅擴大到1173點，突破16000點關，並於8月31日以來首度重越20天線，下午略為回順，埋單報16161點，仍漲821點(5.36%)；全星期勁飆8.73%，屬2011年10月28日後最威。主板成交金額增至1886億元，「北水」相當活躍，4日累計淨流入達287.57億元。大市升勢獲交投配合，有利後續表現，但不宜期望太高，皆因內部質素依然疲不能興。
EJFQ系統多項指標包括長中短線市寬都在50%中軸下方，反映弱勢股沽壓的弱勢股指數目前仍達63.3%，高於強勢股指數56個百分點，相信直到買盤旺盛使強勢股指數重奪「話事權」門檻的40%之前，港股暫沒有轉勢條件。此外，信報香港資金流向綜合指標處下行趨勢，代表資金撤出狀況未改，該指標與恒指走勢過去一直保持偏高的關連系數，因此後市難言已完全脫離危險期。
事實上，外圍情況也欠樂觀。美國聯儲局主席鮑威爾在議息後明言，聯邦基金利率「終點」可能比原本估計更高，且維持在該水平的時間更長，市場預料整體經濟前景堪憂，債市甚至發出40年來最響亮的警號。美國2年期國債孳息周四(3日)衝破4.7厘，收市漲至2001年2月20日後新高的4.7138厘；反觀10年債息僅微升，報4.1469厘，令兩者「倒掛」幅度擴大到0.5669厘，屬1982年2月19日後最闊。這孳息曲線組合自第二次世界大戰迄今預警衰退例不虛發，美國經濟出現收縮只是時間問題。
近年港股跟A股的關連性看似超過美市，惟「美國打噴嚏、全世界感冒」並無改變，若經濟走下坡拖累華爾街股市回調，或同樣拖港股後腿，限制反撲力度。
附【圖】所示，恒指甫踏入11月相繼收復10天和20天線，觸及6月28日至今跌浪反彈黃金比率23.6%約16500點便顯得後勁不繼，就算稍後能夠上破該阻力，預期將於17500點水平受壓，這位置是50天線、TrendWatch下降通道頂、黃金比率38.2%交滙，換句話說，恒指本輪潛在上行空間恐僅餘6%到7%左右，是否值博見仁見智，勿忘控制注碼和設定止蝕。
信報投資研究部
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