野村證券中國首席經濟學家陸挺在報告中稱,綜合考慮各種因素,今年中國的國內生產總值(GDP)增長目標宜設在5%左右;若目標設定在5%以上或5.5%左右,需要經濟增速在年初就出現大幅反彈,但這樣的可能性已很小。
他認為5%左右也是一個很高的目標,平均的季度GDP環比增速必須去年的約0.8%大幅上升至今年的1.4%左右,中央政府必須出台更大規模的寬鬆刺激政策才能達此目標。
他指出,今年GDP增速超過5%的難度很高。寬鬆刺激政策必然會加碼,但也面臨多重限制,政策空間已經遠不如以往,中國經濟的潛在增速也在下降,要重複2009年和2016年那種不惜成本、強勢拉動經濟的做法已經非常困難,後遺症恐怕也非常之高。
基建投資必將是今年穩增長的主要抓手,基建投資也必然會反彈,但不能因此盲目樂觀。因為傳統上地方政府承擔了全國九成左右的基建投資,在地方政府賣地收入下降和中央嚴控地方隱性負債的背景下,期待基建投資大幅反彈也是不現實的。
報告稱,基建投資對GDP的貢獻在10%左右,基建對GDP的拉動效應也顯著小於房地產,因此也不能指望基建投資的一枝獨秀就能讓GDP大幅反彈。
陸挺認為當前經濟的下行壓力,主要體現在三個方面,一是房地產行業板塊還在惡化,地方財政也會被此拖累;二是出口增速勢必大幅下行,去年經濟增長最重要的動力將快速消失。三是疫情帶來的經濟成本可能會逐步上升。