瑞銀集團財富管理投資總監辦公室分析師Wendy Luo發布最新報告，指中資開發商公布的2020財年業績，對持債投資者有利。受營收增長15%的推動，其研究覆蓋的開發商的息稅折攤前利潤(EBITDA)增長3%，而利潤率則下跌3個百分點至19%。總債務佔EBITDA的比率從2019年的5.9倍降至5.4倍，利息覆蓋率從2.6倍降至2.4倍。流動性(現金短債比)從1.2倍升至1.8 倍。平均融資成本下降30個基點至5.8%，2019年為6.1%。業績公布後，評級行動大多正面。
報告指出，相較於去年第四季，開發商在業績發布會上對今年的銷售增長和利潤率做出更謹慎的指引。平均銷售目標下調至增長5%至10%，去年第四季為增長10%至15%；毛利率從28%降至26%。管理層表示，總債務較上年同期增速可能在5%，與去年相當。
在樓市政策收緊的環境下，瑞銀認為去槓桿依然是重中之重。該行研究覆蓋的發行人中，有11家將其「三道紅線」的檔位晉升1檔至綠色。業務可持續性是另一個重點。愈來愈多的開發商著眼於增加投資物業的經常性收入。房企大多將商業模式擴展至價值鏈中的物業管理、度假旅遊、老年公寓和酒店式公寓。龍頭企業擁有更為廣泛的多元化業務。
報告又提及，隨着利潤率收窄，部分領先開發商注重提高運營效率以節省成本。
