【以立投資管理有限公司董事總經理兼投資總監林少陽】過往，筆者曾有為未來一年撰寫金融市場展望的港版十大新年驚奇的習慣，後因市況實在太過難測而擱置相關構思。今年開局，適值港股錄得破紀錄的連續四年跌市（雖然執筆之時2023年尚未過去，但以12月中的大市表現來看，恒生指數已幾乎篤定四連跌），加上相關文章也帶點玩票性質，今年即管來一次舊調重彈。
驚奇一：港股絕地反彈？
正如上月本欄提及，港股自2020年初開始輾轉下跌，期間除了2020年以及2022年底至2023年初曾經出現兩次曇花一現式反彈之外，其餘時間幾乎是漫長跌市。凡事先想壞處，是一個良好習慣，先作最壞打算，可以確保我們進行投資時不會隨便押下重注，陷入萬劫不復之境。不過，我亦常常提醒自己，凡事總有兩面，有時甚至在兩個極端之間，出現無限潛在的可能。從好處想，指數既已四年連跌，很多投資者對已知的負面訊息，其實已心中有數，現在最大的困惑，就是一早看淡港股的投資者，尚有多少待售貨尾。
港股要絕地反彈，先決條件是打算出清港股的資金彈盡糧絕，或者是原先沽貨的投資者反沽為買，又或者打算買貨（主要是透過「港股通」南下的北水）的資本超出沽貨者出貨的速度。筆者手頭並沒有足夠的數據，顯示打算出清港股的投資者已經完成沽貨行動，故港股能否於來年在指數層面絕地反彈，仍然沒有十足把握。
驚奇二：「中特估」與價值股當道
有一點可以肯定，自從2022年下半年，中國證監會主席易會滿提出「中國特色估值體系倡議」（「中特估」）之後，愈來愈多的上市股份，透過增加股息派發比率及增加股份回購力度，提升股東資金回報率。這一招不單是在提高股東分紅上立竿見影，亦抵消了沽貨資金對資產價格的負面影響。那些外資早已出清或較少參與的股份（例如那些在美國政府制裁名單內、外資不能買的股份）、分紅穩定上升的大型中資股，即使經歷了2023年的升勢，預期2024年內仍將繼續獲得市場資金青睞。
「中特估」股份以外，對於那些盈利穩健、估值便宜、且管理層樂於增派股息及大幅增加股份回報的上市公司，投資者亦應另眼相看。例如，滙豐控股（00005）及太古（A︰00019；B：00087）縱使是「中特估」成員，俗稱「國家隊」的大型中資金融機構亦不會有特定的政治任務，透過「港股通」吸納這些英資股份。
原文請閱1月份《信報財經月刊》
