回看去年11月底微軟 (MSFT US) 旗下的OpenAI發佈ChatGPT後，AI概念股一度備受關注。事隔大半年，不難發現很多當時所謂的概念股的表現都只是曇花一現。正所謂“萬事起頭難”， ChatGPT大規模商業化及變現能力仍有待時間驗證。正如我們今年4月時的文章 《誰是受益ChatGPT的 “先頭部隊”?》 所言，ChatGPT推出初期只會帶動科技巨頭AI 投入大幅增加， 因此相較下遊概念，上遊行業率先受惠的確定性較高。不信的話，大家可以看看今年英偉達 (NVDA US) 的股價表現。然而，近期AI熱潮似有冷卻跡象。究竟，AI熱潮是真熱還是虛火? 是不是 “炒一浸” 就過? 就要看看未來ChatGPT能否真的開啟其變現之路。
近期ChatGPT 個人用戶需求熱度明顯下滑
根據SimilarWeb的數據，在2023 年年初的爆發增長過後，ChatGPT 強勁的用戶增長趨勢已經告一段落。網頁版ChatGPT 的月活數據已經連續第三個月呈現下滑趨勢，6、7 月份分別下降了9.7%和9.6%，流覽量從5 月19 億的高峰下降到15 億。據路透社6 月17 日的報導，使用者對ChatGPT 的負面評價開始增多，例如GPT 的回答質素較年初下滑、新鮮感過後對ChatGPT缺少實際使用場景等。
圖：ChatGPT 需求熱度回落
資料來源：Similarweb、中信証劵
AI投入繼續保持較高熱度
由於數據顯示需求有所下降，令資本市場因此對ChatGPT 乃至AI 大模型的增長動力產生質疑。但從企業投入方面看，目前ChatGPT 相關外掛程式、開發工具鏈繼續保持較高熱度，同時大部分歐美軟體企業產品開始全面融入生成式AI，便是最直觀的證據反擊市場質疑。我們認為，ChatGPT 熱度的下降除了個人用戶層面因素外，OpenAI 運營策略的主動調整、持續聚焦2B 領域發展為主要因素，我們仍然持續看好全球AI 產業的發展和投資機會。
OpenAI 推出企業版GPT
2023年8月28日，OpenAI宣佈正式推出ChatGPT 企業版，專注於為大型企業服務，將提供對 GPT-4 的無限制訪問、高級數據分析功能和定制選項等。在保證企業隱私資料安全下，為企業提供全方位的生成式AI 功能。作為全球最具競爭力的AI 企業之一，OpenAI 經營策略調整，反映出公司對未來生成式AI 浪潮的技術路線、應用場景等層面的思考，值得關注。
聚焦於2B 端機會
目前OpenAI 沒有公佈詳細的收費模式，但提供了大致的運營模式。相比於個人用戶，企業端用戶在日常開發、運營等環節都對大語言模型有較強需求。因此OpenAI根據企業需要的席位數付費，保證資金流穩定及持續。展望OpenAI 的下一步行動，我們認為需要繼續提升企業版本的差異化定製數據服務是差異化的關鍵環節。開源公司難以滿足企業定製化數據的需求，加強企業版本的定製能力有助於提升ChatGPT 的用戶粘性。預期ChatGPT的變現能力將慢慢顯現。
資料來源：百度
文心一言全面开放
內地市場方面，百度於2023年8 月31 日宣佈文心一言向全社會全面開放。對百度而言，一方面2C 用戶的增長有望帶來廣告等貨幣化增量基礎，根據Sensor tower 資料，文心一言開放當日的下載量位居AppStore 第一位，顯示出市場的龐大需求。另一方面，隨著企業數字化需求的推進，雲計算業務亦有望迎來AI 基礎設施、MaaS等業務的增長。生成式AI 帶來的商業化價值值得期待。
變現能力提升 此火是實非虛
從中長期來看，C 端的泡沫爆破機會很大，因此我們認為聚焦B 端更加適合目前大語言模型的優勢與特點。百度文心一言的熱度亦反映出內地市場的龐大需求，亦為公司帶來廣告等貨幣化增量基礎。大語言模型變現潛力逐步發掘，將會形成從底層硬體、到雲服務商、到模型開發與維護、再到下游應用的新生態。因此，我們仍持續看好全球AI 產業的發展進程。
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