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2022年7月1日

【信報月刊】港元單掛鈎人民幣 不符國家利益

【本刊記者李潤茵】俄烏戰爭加劇全球「去美元化」趨勢。地緣政治波譎雲詭,各地央行紛紛部署外儲Plan B。香港身處中美夾縫中,與美元掛鈎的聯繫滙率,向來被奉為「定海神針」,近期監管當局開始準備,為香港被踢出環球銀行金融電訊協會(SWIFT)和凍結資產作預案,與美元脫鈎不再是天方夜譚!脫鈎不是末日,長遠而言,經濟學者都推崇「與一籃子貨幣掛鈎」。

坊間自回歸以來,從未停止討論港元應否繼續與美元掛鈎。起初,出發點是美元與人民幣強弱交替,近年中美博弈升溫,討論更上升至「國家安全」層面。

如何扭轉局面?其中一種最「政治正確」的主張,就是港元改掛人民幣,理據是97回歸順利過渡,加以現時中美關係惡化,香港都有避險需要;從經濟角度出發,香港與內地關係亦比較密切。

中國同樣今時不同往日,目前為全球最大出口國,預計到2024年,超越美國,成為全球最大經濟體,而且人民幣在2016年,已經加入國際貨幣基金組織特別提款權貨幣(Special Drawing Rights,簡稱 SDR),權重還位居第三,甚至已領先全球,推進「數碼人民幣」。

超主權貨幣

港元與人民幣掛鈎符合「總體國家安全觀」嗎?恐怕也未必,甚至反過來危及內地金融系統。大新銀行高級經濟師溫嘉煒撰文分析,其中一個原因是,改掛人民幣的話,2000億美元國庫券持倉,瞬間變成中國國債,此操作稍一時機不合,內地市場分分鐘過熱。

中國沒打算開放資本賬,但同時想擁有國際貨幣,而不失國家安全,港元最理想可能是這樣:「我們既不跟美國太貼,也非掛鈎人民幣,最適合就是學習新加坡。」過去接近20年,香港中文大學(深圳)高等金融研究院政策與實踐研究所所長肖耿始終如一,推動港元跟一籃子貨幣掛鈎,而且指明是「國際貨幣基金組織的SDR」。

「相較新加坡保密,香港完全可公開透明,SDR一目了然!一覺醒來,港元沒有巨變,美元份額仍是最大,但已經納入人民幣。」肖耿認為,以香港的開放程度、市場化及法治水平,加上經歷過金融動盪,制度韌性足以支持港元成為「超越國家主權的貨幣」,而且佔絕對優勢。

肖耿續道:「中國金融領域不太開放,外資銀行不足2%,惟加進香港則很開放,方法就是通過『一國兩制』,過去港元已經為『人民幣國際化』作出重大貢獻,成功令『外國人到中國投資』及『中國人到外國投資』,日後香港離岸體系還會繼續擴容。」他說:「過去40年,香港通過『前店後廠』幫助中國崛起為『世界工廠』;未來40年,則是幫助中國在創新、金融及數字經濟崛起。」

原文請閱7月份《信報財經月刊》

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