5月10日美國東岸時間凌晨,美國落實對內地輸出的2000億美元商品加徵關稅,由10%調高至25%。同時中美第十一輪貿易談判亦未能圓滿收場。國務院副總理劉鶴帶着怎樣的心情返回北京?沒有人能知曉。--財經界人士杜守正
現時中美貿易談判的結局難料,股市下跌的風險大於上升,以此推論,人民幣滙價亦易跌難升,看跌人民幣是合理的預期。再加上中美貿易摩擦以來,不時有人倡議利用人民幣貶值來對沖美國徵收關稅的影響,以減少內地出口商的壓力。隨着美國已調高對內地出口美國的總值2500億美元商品關稅至25%,餘下約3250億美元的商品面對着同樣風險,人民幣滙率跌破7算的關口又是否必然會發生呢?
「保7」論據不合時宜
綜合支持人民幣滙率「保7」的論據如下︰
1.以人民幣貶值來對沖內地出口美國商品的關稅影響必會招致美方的強烈反應,成為貿易談判的障礙。
2.內地正處於資本市場深化改革,人民幣國際化進程及「一帶一路」政策的推行階段,保持滙率穩定是必須的。
3.人民幣跌破7算並形成繼續向下趨勢,將會引發大量資金外逃,後果嚴重。
筆者認為以上的論點是合理的分析,但前提是內地政治和經濟發展要在正常軌道上運行,沒有受到外來因素的影響。眼下的中美貿易談判嚴重干擾了正常的貿易狀況,也影響了內地金融市場改革的步伐。重點是這不是簡單的貿易問題,而是兩大國全方位的角力。在過去12個月內,美國除了在談判桌上向中國步步進逼外,更在其他方面制衡中國的發展。例如特朗普簽署行政指令,禁止所有美國企業採用危及國家安全的電訊產品,矛頭直指華為。
其實,人民幣滙率在過去30年也不是鐵板一塊,內地政府也會審時度勢,以自身的最大利益為依歸來調控。中美貿易談判的結果如何,可能要待6月底在日本大阪舉行的G20峰會才有答案,屆時美國總統特朗普跟國家主席習近平可能會面,也是市場認為中美貿易談判的唯一生機。不過,筆者估計即使未來有一紙協議,已加諸內地出口到美國商品的關稅不會馬上取消,要待協議落實一段時間後,在美國滿意情況改善後才撤銷。所以內地出口貿易的壓力仍會持續。可能出現的企業倒閉、失業等所帶來的社會動盪,必然不是市場樂見的。IMF估計,美國對內地所有商品徵收25%,內地GDP增長將減少約1%。筆者相信在盤算各種風險後,人民幣滙價是可以犧牲的一個選項。
原文請閱6月份《信報財經月刊》