今年港股贏到開巷，年初至今升幅「斷開計」（超過一倍）的股份比比皆是。奇怪的是，年初至今，仍然遲遲未見一位「街坊股神」成功跑出。別說「街坊股神」，就連過去一直以來跑贏大市的大中華地區對沖基金經理，年初至今的平均表現，亦一樣被MSCI中國指數比下去。--以立投資管理有限公司董事總經理兼投資總監林少陽
截至2017年8月底止，Eurekahedge大中華長短倉股票基金指數只是「微升」了20.12%，遠遠跑輸給年初至今累計升幅高達41.03%的MSCI中國指數。
對於中小型上市股份來說，理論上的確是較容易出現戴維斯雙殺效應（Davis Double Play）。理論創辦人謝爾比．庫洛姆．戴維斯（Shelby Cullom Davis）是美國一位著名的生意人及慈善家（其發跡經過將來有機會再另作介紹），他認為投資者應致力找尋估值尚未偏高（市盈率在10倍左右），惟盈利卻具備倍升潛力的股份，這類股份往往於盈利倍升後，能夠以原來雙倍的市盈率出售，令投資者獲得4倍的投資回報。
雖說香港過去兩年升市，主要是藍籌股帶動，過去兩年亦有多隻增長股出現戴維斯雙殺效應。當中包括盈利受惠於智能電話升級潮的舜宇光學（02382），以及過去一年售樓收益出現爆發性增長的恒大地產（03333），兩者的盈利急升之餘，估值亦在過去一年間三級跳，形成盈利及估值同步急升的戴維斯雙殺效應。
投資者要在股票市場中找戴維斯雙殺股份，正常的想法應該是首先在小市值股份中尋寶。然而，近年環球營商環境急劇轉變，令投資者在尋寶過程中出錯的機會率上升。反而一些已穩佔市場的藍籌股份，只要盈利仍未觸碰天花板，投資者會認為這些同時兼備增長及盈利穩定性的股份更加吸引。
日前彭博新聞便指出，美國上市的中小型價值股與大型增長股之間的估值差距，現正處於歷史性的高位，換言之，目前中小型價值股的估值遠遠低於大型增長股。或者，未來兩三年內，市場會風水輪流轉，中小型上市股份將再次受到市場的垂青。不過，在市場出現明顯的投資風格轉換之前，企圖以自己的主觀憶測，認為中小型股份的估值差距已足夠大而大舉捨棄大市值股份，未必是最理智的做法。事實上，在經濟周期日益混亂的當下，投資於企業核心競爭力明顯存在優勢的股份，仍然是大部分穩健投資者的首選。
原文請閱10月份《信報財經月刊》
