近年備受投資者追捧的「港股三寶」──騰訊（00700）、領展（00823）和港鐵（00066），其股價及估值水平，均已升至遠高於多年平均值以上的水平。目前，騰訊、領展和港鐵的股價較52周移動平均價分別高出31%、15%及17%。較佳的入市時機，應該是等待股價跌返52周平均線水平附近或以下的水平。--以立投資管理有限公司董事總經理林少陽
當今港股的股王，非騰訊莫屬。該股自2004年6月16日按每股3.7元掛牌上市，期間曾於2014年5月一拆五，經拆細後IPO原始股東的實際成本價為每股0.74元。2016年10月14日收市價209元，較招股價累計升值逾280倍。
多年來，騰訊的股價縱然是持續向上，其間仍然常有反覆。每次股價拋離其「合理估值區間」及主要移動平均線太遠，便會出現獲利回吐。
從騰訊過去十年的往績市盈率估值，10年平均值約為45倍。而高低位的平均值，則分別是64及28倍。按最新的股價209元計算，其動態往績市盈率大約是49倍，較10年平均值高出近10%。不過，若以年底收市價計算，騰訊的10年市盈率估值為39倍，而市場預期截至9月底止12個月動態市盈率約為45倍，現價較10年年底平均值貴了17%。
多年來，騰訊每次的市價拋離其52周平均線超過30%，其後股價往往會發揮地心吸引作用，將暫時偏高的價格，重新拉回其移動平均線水平。按最新的騰訊報價，其股價較52周移動平均（約160元）高出31%。
從基本因素分析，領展及港鐵現價亦偏離其10年平均市賬率估值。領展及港鐵的市價大較52周平均價高出15%及17%。每次領展及港鐵股價拋離平均線超過15%之後，其股價總會受地心吸引所召喚，重新返回52周甚至是104周移動平均線水平，甚至跌穿相關平均線的水平。
按股價56元計算，領展的往績現金流回報率只有4.03厘，較10年平均值5.74厘低30%，亦較10年平均高值4.99厘低19%。假如跌返平均值，領展現價將有20至30%的潛在下調空間。不過，由於領展的經營現金流每年仍然持續增長，只要給予足夠長的時間，其目前偏高的情況，將逐年得以改善。而如果全球低利率的情況持續的話，則領展未來的股價，確實是有機會繼續以高於10年平均值的水平繼續運行一段較長的時間。
按股價43元計算，港鐵往績市賬率約為1.74倍，較10年平均值1.07倍高出63%，亦高於2008年歷史高位市賬率估值（當時是1.62倍）7.4%。在三隻優質增長股之中，以港鐵目前的基本因素估值偏離歷史平均數最遠，雖然按圖表的分析，其股價潛在跌幅，可能與騰訊及領展不是相差太遠。
節錄自11月號《信報財經月刊》
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