光大綠色環保(01257)為內地專業環保服務提供商,擁有多元化的業務組合,主營業務包括生物質綜合利用、危廢處置、光伏發電及風電新能源。該股由光大國際(00257)分拆,並於去年5月在港交所掛牌上市,母公司的持股量為69.7%。
光大綠色目前手持27個項目,包括10個生物質發電、8個危廢處理及9個風電、光伏新能源項目。集團項目進度進取,管理層預計未來3年的營運項目將由現時的27個,提升至2019年底的65個,其中以生物質發電成為增長的主要動力。集團去年底投運的生物質項目總設計裝機容量達289兆瓦,預料2018年底可達523兆瓦,2019年更達810兆瓦,年均複合增長率為67.4%,預計未來營收將會大幅提升。
截至2017年6月底止,該股中期純利按年增長56.6%至4.57億港元,每股基本盈利增加39.2%至0.2823港元。營業額則升69.4%至20.5億港元,毛利率下降3個百分點至32.3%,主因生物質利用項目進度加快,而該分部的毛利率處於20%至30%的較低水平。
另外,集團現為內地第三大及東部最大的危廢處理商,並正迅速擴大相關的市場份額。隨着工業、化工、醫療等行業的活動產生較多的危廢物料,內地危廢處理需求穩步提升,集團的危廢總處理量料由2016年的4450萬噸,升至2020年的7440萬噸,有助增加該分部的營業收入。
拓展土壤修復業務
內地空氣污染及霧霾問題持續,政府亦積極推出保護環境政策,環保是未來發展的重要方向,預計光大綠色可因而受惠。而集團手頭項目充裕,未來不乏增長動力。
另外,內地正積極研究土壤污染防治法,集團管理層亦看好土壤修復的發展,現已設立子公司開展相關業務,預計集團可憑藉品牌優勢,以及與母公司光大國際實現的協同效應,業務得以取得較快發展,亦為未來盈利增長提供亮點,後市可看高一線。
根據彭博通訊綜合市場分析,預期光大綠色環保2017、2018及2019年每股盈利為0.518元、0.633元及0.723港元,給予12個月目標價8.50港元,相當於今年預測市盈率17.2倍,評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理