從今年2月16日至3月1日歷時超過半個月，恆指收市位介乎16155至16790點，相若600餘點，波幅3.93%，少於4.00%反映期內窄幅上落，隱若見缺乏方向。不過自2月21日起，恆指收市位上移至在16500點之上，認為此水平已成較強支持位，配合本週3月4及5日國家舉行的「兩會」開幕，市場憧憬短期會有內地推動經濟政策出台，有利港股投資氣氛。恆指上方關注點在100天移動平均線，以3月4日上午收報16578點為例，而此線處於16719點，相距不足150點，恆指稍見發力已能上破此線，本週港股漸見上行機會較大。
現處防守性高水平
就謹慎投資者而言，待恆指確認企穩100天線後再部署進場未嘗不可，現可開始物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於3月4日上午收報8.96元的國泰君安 (02611)，較52週低位8.21元高9.14%，差距確認少於一成，亦處於2022年12月以來低水平，距今超過一年零三個月，認為具備較強防守性。集團主要於中國從事向機構投資者、企業及個人客戶提供綜合金融服務，於去年10月30日晚上發佈的2023財政年度之第三季度報告顯示，截至2023年9月底股東應佔溢利約86.27億元，於過去五個財年為第四度錄得增長，年均增長率近一成。
市賬率計算合理值
截至去年9月底資產淨值約1,659.09億元，而截至去年9月底已發行股數約89.05億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為20.0087元，相對今年3月4日上午收報8.96元，市賬率為0.45倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2018至2022年底，以及2023年9底之每期最低市賬率為0.39至0.90倍，平均值為0.57倍，高於現時的0.45倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為20.0087元，計出每股合理值為11.35元，較8.96元之潛在升幅為26.67%。
超過五年派發股息
而截至去年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約111.80億元，相對截至去年9月底的加權平均股數約89.07億股，每股盈利折合為1.3480港元，對比8.96元之市盈率為6.65倍。參考上述六個時段之每期最低市盈率為4.76至18.22倍，平均值為8.56倍，高於現時的6.65倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為1.3480元，計出每股合理值為11.55元，較8.96元之潛在升幅為28.91%。另可留意集團於2017至2022年均有派發股息，每股股息介乎0.2750至0.6800人民幣，平均值為0.4725元；2022年為0.5300元，高於平均值。
至於上述截至去年9月底倒數的12個月的每股盈利折合為1.3480港元，參考2018至2022年股息支付率介乎39.29%至46.67%，平均值為42.65%，計出預期每股股息折合為0.5749港元，較現價8.96元產生股息率為6.42%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為6.17%，相對上述每股股息，計出每股合理值為9.35元，較8.96元之潛在升幅為4.35%。綜合上述三種分析，每股合理值為9.35至11.55港元，平均值為10.75元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近20.00%，連同股息率超過6.4厘，預期一年回報率超過26.00%。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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