大和 中石油(00857)
評級： 跑贏大市 -> 買入
目標價：4.8元 -> 5.75元 (較前收市價3.96元有45%潛在升幅)
大和發表報告，相信中石油開採業務價值被低估，更升目標價兩成至5.75元。
報告指，中石油股價去年跌36%後，今年暫跌19%，主要是市場擔心內地成立國家管道公司，對中石油淨現金流造成打擊，但大和估計剥離管道業務價值達3100億元人民幣，折合1倍市帳率，並相信國家管道公司上司後，其管道業務市帳率達1.5倍，變相令中石油得益。
大和續稱，中石油現價折合預測明年0.5倍市帳率，但集團去年生產930億立方米天然氣，每立方米現金毛利達0.7元人民幣，更產生EBITDA達6500億元人民幣，若以10倍EV/EBITDA計算其開採業務，單是內地管道業務價值已等於中石油現時市值，故明顯被市場低估。
不過，由於煉油業務毛利受壓，故降2019至2021年每股盈利預測3至8%，達至31分、34分及39分，但上調其評級由「 跑贏大市 」至「買入」，目標價從4.8元升至5.75元。
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