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【EJFQ信析】鮑公鴿形畢現 加息望見盡頭

1月9日,美國總統特朗普與民主黨國會領袖在白宮再就興建美墨邊境圍牆撥款的會談,整個過程僅14分鐘便不歡而散;邊境圍牆撥款問題仍陷於膠着,聯邦政府被迫繼續局部停擺,到周一已進入歷來最長的第24天;然而,停擺雖打破紀錄,卻未有挫折美股自2018年Boxing Day開始的反彈浪。

就在特朗普和民主黨短暫會談的同一天,聯儲局公布12月議息會議紀錄,顯示多名委員認為,特別是在沒有通脹壓力的環境下,局方對進一步收緊政策可以保持耐性(...especially in an environment of muted inflation pressures, the Committee could afford to be patient about further policy firming.);同時指出現行貨幣政策並非鐵板一塊,局方也不能預知未來加息步伐,以及何時停止加息(Monetary policy was not on a preset course; neither the pace nor the ultimate endpoint of future increases was known)。

聯儲局主席鮑威爾1月4日於阿特蘭大出席美國經濟學會年會時表示,新近的通脹數據沒有升溫跡象,並首度表明會靈活調整貨幣政策,在加息方面將因應經濟狀況而保持耐性(patient)。原來,鮑威爾所講的「patient」,只是引用12月議息時所提到的字眼;他上周五的公開發言又強調,聯儲局的加息政策可以保持耐性及靈活性,對今年加兩次的展望僅屬預測,亦不會預先決定隨後的計劃。

鮑威爾一再「複述」上次議息紀錄所揭示有關保持耐性的內容,加息周期相信很大機會提早結束。事實上,聯儲局2019年安排8次議息會議,目前既然談到「耐性」,而美股三大指數都於長線「死亡交叉」(50天線跌穿200天線)陰影下,諒不會在上半年的4次會議後加息。問題是,踏入下半年,便是特朗普為爭取連任、催谷選情的關鍵時期,聯儲局更不可能在這個時候調高利率。故此,鮑威爾上述兩番說話,不啻暗示今年貨幣政策或加息進程已經底定。

有趣的是,鮑威爾於去年12月19日議息後的記者會上卻突然「鴿變鷹」,兩周前本欄曾表示,他或因受到特朗普12月18日Twitter貼文的刺激,究竟是鴿還是鷹待1月9日公布的聯儲局議息紀錄應能找出端倪(詳見1月1日本欄)。果然,最新「證據」顯示,鮑威爾可謂「鴿形畢現」,去年12月19日他「放鷹」可能真的是不忿特朗普Twitter警告,一時意氣用事,但鮑公忽鴿忽鷹的「變身」,無異一再自打嘴巴。

港股方面,受美國暫停加息機會大增、人行降準等等的外圍因素帶動,估計恒指短期可再次挑戰TrendWatch下降通道頂阻力(約26650點)。

附【右圖】所見,恒指上周五已「超預期」完成、稍稍突破通道頂部。恒指昨天結束6連升,收市跌1.38%,暫可視為短線急彈後的回調整固。

信報投資研究部

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