恒指昨天埋單報15944點，龍年頭兩個交易日共漲198點或1.26%，繼續力爭擺脫「長熊」。相比之下，成功「走出迷失世代」的日股，重登泡沫爆破前的歷史巔峰，僅一步之遙。
日經225指數昨攀越38000點關口，曾見38188點，又創超過34年新高，收報38157點，今年以來暫飆14.03%，在全球主要股指中名列前茅(以美元計價受累圓滙貶值，進賬縮至7.05%，依然居首位)，再升約2%便抵達1989年12月29日峰值38957點。
日股連番突破，跟滙價轉弱不無關係。圓滙踏入2024年即重拾跌浪，由每美元兌140日圓起，到周二(13日)失守150支持，觸及150.89，似要考驗去年11月低位151.91，促使日本財務大臣鈴木俊一和財務省負責外滙事務的副大臣神田真人作口頭警告，惹來再次干預滙市的揣測，但只能令日圓稍為喘定，昨亞洲時段仍沒收復150關。
圓滙偏軟短線似難有轉機，原因之一是宏觀經濟未如預期。日本內閣府最新公布，由於高通脹抑制內需與私人消費，2023年第四季國內生產總值(GDP)初值按年收縮0.4%，且對上一季GDP剛下修至負3.3%，意味已連續兩個季度收縮，技術上陷入經濟倒退。此外，初步統計顯示，當地去年名義GDP增長5.7%，見591萬億日圓，折合約4.21萬億美元，已被同陷衰退的德國(近4.46萬億美元)「超車」，痛失全球第三大經濟體寶座。
經濟衰退令日本退出長期超寬鬆政策的計劃再添變數，掉期市場反映，交易員預測央行於4月加息0.1厘的機率，迅即由73%降至60%左右。日本脫離「負利率」時間表恐怕又要押後，由於美國減息步伐也有可能推遲，勢將增添圓滙下行壓力。
日圓貶壓未除，或許已成為力撐股市的唯一支柱。日經225指數本輪抽升過後，14周相對強弱指數（RSI）攀上75水平，進入嚴重超買區域，參考近10年曾出現4次相同市況，皆呈一波跌勢，幅度介乎9.73%到19.34%，從技術層面看，投資者應為行情顯著回調作好部署。
事實上，日股內部質素並未同步轉強。附【圖】所見，日經225指數成份股中線市寬（股價高於50天線比率）自上月中旬反覆下滑，與指數形成熊背馳；短線市寬(股價高於20天線比率)就更不妙，由1月15日峰值98.22%挫至最新的50.22%，若短期無法守穩50%強弱分界，恐觸發深度調整。
日股今年以來已11次創出逾30年新高，倘在目前位置積極追入，風險非輕，好倉固然應該準備隨時止賺，有意進場的投資者則不妨候整固再吸納。
信報投資研究部
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