市場正觀望美國聯儲局議息結果，就在揭盅前，有「聯儲局線人」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos「放風」，局方認為加息任務已經完成，消息帶動美股周一(30日)抽升，卻無助港股擺脫頹勢。恒指於10月最後一個交易日低開下行，回落至17042點才微彈，埋單報17112點，跌293點；總結10月份累瀉697點(3.91%)，連挫3個月，共蒸發2966點或14.77%。
儘管聯儲局本輪始自2022年3月的緊縮周期可望到達終站，惟美國債市未回勇，10年期國債孳息周一再度撲向4.9厘，市場對美債前景更出現罕見的分歧。按高盛計算，非商業投機者所持的美債期貨DV01(dollar value of a basis point，即利率變動0.01厘造成的債券價格升跌金額)淡倉規模仍處紀錄高位，代表押注「債熊」遠未觸底的大有人在。
與此同時，認定債息見頂的投資者也為數不少，美銀(BoA)數據顯示，美國債市上周共錄得92億美元淨流入，屬3月底地區中小型銀行危機後最勁，中長期美債「吸資」金額更達56億美元，屬有統計以來最多。
美國債市好淡「對撼」鹿死誰手，或要等待聯儲局明確表態才能定奪。至於「全球僅存鴿派」──日本央行亦有新動作，昨日議息後宣布短期利率雖維持在負0.1厘不變，但調整孳息曲線控制(YCC)政策，把10年期債息定於1厘的指標，由視作嚴格的硬性上限，修訂為「參考指標」，目的是提高YCC的靈活性。
鑑於日本央行近期不斷重申經濟層面上有多項利好，例如出口增加及幾十年來最強工資漲幅等，又剛上調2024財政年度核心消費物價指數(Core CPI)預測至上升2.8%，市場普遍相信央行已鋪路廢除YCC，甚至讓貨幣政策正常化(結束負利率)。
央行議息結果甫出，日本10年期債息曾衝抵0.957厘的11年新高，然而由於媒體早一日便報道YCC政策將略為鬆綁，圓滙已率先反彈至148.81日圓兌1美元，昨天消息公布後反而貶穿150，且創今年新低，顯然投資者對YCC「微調」感失望，央媽恐要再出招才能捍衞圓滙。
值得留意的是，縱使日央行今後或容許長債息高於1厘，比起美息尚有近4厘差距，日圓前景已不言而喻。
附【圖】所見，美日10年期國債息差自今年4月再度擴闊，同期日圓從130兌1美元反覆走貶，近日回試150水平；由於美日息差與圓滙過去兩年走勢亦步亦趨，相關系數達到極高的0.952，在日息「升極有限」下，除非美債重新獲市場青睞帶動債息大幅回落，使兩者息差收窄，否則日圓弱勢似乎暫難扭轉。
信報投資研究部
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