恒指昨天收報18860點，全日窄幅波動，是今年以來第八次高低位差距不足200點；主板成交金額連續16個交易日維持千億元之下，在買賣轉旺前，港股難言突破。螞蟻集團整改進展刺激一眾平台經濟股份造好，恒生科指成功收復250天線，儘管如此，科技板塊表現仍不及油股亮麗。
石油化工板塊跑出，部分歸因於東岳集團(00189)單日勁飆10.4%帶動，中石化(00386)、中石油(00857)及中海油(00883)也進賬1.4%至2.4%，相信是受惠國際油價上揚。附【圖】所見，紐約期油2022年由高峰急滑，今年轉入橫行格局，6月徘徊每桶65至75美元區間，但踏入下半年即回勇，截至周二(11日)，7月累漲5.9%，且10天線攀越50天線，呈「小型黃金交叉」，技術上有望挑戰一年來兩度受制的200天線阻力，大概是本輪跌浪反彈黃金比率23.6%位置。
油價反彈，與沙特阿拉伯及俄羅斯減產似乎脫不了關係。沙特在6月宣稱從7月開始自願削產量每日100萬桶，到本月初決定把行動延長至8月份。與此同時，不久前經歷兵變的俄羅斯亦表示，8月將減少出口50萬桶原油。
然而，美國產量增加，其供應會否完全抵消OPEC+削產的效果，並給予機會讓美國補充已降至40年低谷的戰略石油儲備，估計也會左右油價。美國能源資訊局(EIA)最新預測，全球庫存未來5個季度都會下跌，意味供不應求。油價由高位累挫四成後，再顯著向下的可能性不大。
至於油價何時開展升浪，關鍵仍看中國這個「耗油大戶」。2023年初，內地全面解除新冠封控措施，可惜復常不似預期，需求不振，相信要待中央推出重磅振經濟政策，能源消耗才會明顯上升，對「國際油價」的影響有待觀察。
中國成為俄羅斯原油的「大客」，據了解雙方已少用美元報價，石油買賣以本幣結算亦正在世界多個地方加速「試驗」。不過，這些交易透明度有限，分析普遍估計非以「市價」進行，若規模持續擴大，目前的國際油價能否反映環球供求實況，便值得商榷。
如果想尋找非美元交易價格的線索，中資油企業績內的「平均實現價格」或許能透露一點端倪。當然，油股成績表的最重要訊息並非該數據，而是盈利好壞及股息多寡。
「三桶油」近年積極增加派息，回饋股東正是「中特估」標榜的重點之一，此概念暫未如早前般熱炒，卻屬中長線選股的核心考量。EJFQ系統資料顯示，「三桶油」預測股息率達7.17厘至10.78厘，屬「高息一族」，考慮到盈利穩定性，即使估值稍貴，若油價無大跌風險，應為目前市況下的吸納對象。
信報投資研究部
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