美國聯儲局主席鮑威爾將於今日(周三)起連續兩日出席國會聽證會，投資者關注會為未來貨幣政策提供什麼訊息。局方上周三決定維持聯邦基金利率在5厘至5.25厘區間，這是自去年3月開始連續10次加息後首度「斷纜」。
鮑威爾在議息後記者會開場白就指出，緊縮貨幣政策對經濟及信貸環境帶來的滯後效應仍未確定，故局方今次按兵不動；然而，幾乎全部委員都認為，2023年有需要再上調利率，把通脹最終遏向2%的目標。他表示，正以輕快步伐(a brisk pace)減持包括國債和按揭抵押證券。
大展「鷹姿」的鮑威爾，其實已數不清屬第幾次誓言要把通脹遏回2%，點陣圖(dot plot)暗示，官員估計今年還有0.5厘的加息空間；市場則預測，局方最快在7月底即下次會議時上調利率0.25厘。不過，鮑公強調，7月將是一個臨場會議(live meeting)，加息與否未有定案，「鷹氣」似略減退。
「新債王」岡拉克揶揄聯儲局「得把口鷹」(hawkish in the rhetoric)，不會有行動配合。他稱，目前貨幣政策有點過度偏緊，近期勞工市場數據反映經濟並非如很多人相信般強勁，製造業採購經理指數甚至顯示這方面出現嚴重衰退(massively recessionary)，因此今趟就是停止加息趨勢的開始，預料利率不再上調。
事實上，聯儲局言行不一，不必由岡拉克「踢爆」，鮑威爾在記者會上已洩露貨幣決策「玄機」。有「聯儲局線人」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos問及，7月若續「跳過」加息，是否取決於6月失業率和消費物價指數(CPI)。Timiraos顯然認為，今次暫停加息主要是5月失業率出乎意料地由3.4%升到3.7%，CPI按年漲幅則改善至4%，亦比預期低。但鮑公回應時強調，這次議息是參考過去3個月的所有數據、金融板塊狀況及市場風險評估，才得出的結論。
鮑威爾的解釋可謂欲蓋彌彰，試想最近3個月，除了失業率和CPI，並沒有其他經濟數據支持聯儲局停止加息，甚至3月初矽谷銀行(SVB)倒閉引發金融危機，隨後還是調高0.25厘。由此推論，除非美國6月失業率顯著回落，CPI又掉頭急升，否則局方很難找到「理據」再加息。
返回港股，恒指昨以19863點開市，已是全日高位，午後低見19504點才反彈，收報19607點，挫305點；10天線失而復得。
附【圖】所示，經過連續兩日下跌，恒指現在重返1個標準差計算的TrendWatch下降通道，日前的短線超買情況已基本「解決」，只要EJFQ系統的強勢股指數維持高於弱勢股指數，完成回調整固後，應可創6月新高。
信報投資研究部
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