美國供應管理協會(ISM)的7月製造業採購經理指數(PMI)報52.8，較6月的53進一步下降，是2020年6月以來最差，並屬「兩連跌」，反映製造業擴張步伐放緩。PMI分項的新訂單指數亦自6月的49.2落到7月的48，就業指數雖從47.3改善至49.9，但兩者都低於50，同陷收縮。
上周美國商務部公布最新國內生產總值(GDP)數據，繼首季按年下跌1.6%後，第二季再縮0.9%，連續兩季負增長，符合市場普遍認同的技術性衰退。然而，財長耶倫早前拒絕承認這個「通俗」定義，又表示衰退要靠美國國家經濟研究局(NBER)專家決定。NBER對衰退的定義是：經濟活動顯著下降，擴散到廣泛層面並維持數個月以上，由深度(depth)、擴散度(diffusion)、持續性(duration)3個因素評估，三者更可交替計算，即例如擴散度未算廣泛，惟其他兩項較嚴重，也合乎定義。
美國GDP連續兩季下跌，而ISM製造業PMI新訂單和就業分項指數亦在收縮區間，加上標普全球(S&P Global)的7月份美國綜合生產及服務業PMI分別挫至47.5與47，屬兩年多新低，同處50的盛衰分界之下，顯示擴散度足夠廣泛。
事實上，統計過去逾70年資料可見，NBER界定衰退比「通俗」概念還要敏感(詳見8月1日「信圖分析」)，相信很快便會「正式」確定美國經濟衰退。
說回港股，恒指昨低開222點，見19943點已是全日最高，不久挫至19515點才喘定，收報19689點，下瀉476點。
美國眾議院議長佩洛西(Nancy Pelosi)預算於昨晚飛抵台灣訪問的消息一出，把中美關係推到空前緊張狀況，港股受壓下滑至5月12日以來最低位。附【圖】所見，恒指在6月28日未能升越4月4日高位，到7月6日確認失守10天線，技術上已轉差。
更重要的是，上月中旬開始港滙再度連番觸及7.85弱方兌換保證，促使金管局入市沽美元買港元；港滙疲弱，代表熱錢從香港流走，缺乏外來資金撐場，大市拾級而下。
另一方面，金管局日前公布外滙基金2022年上半年投資香港和其他股票分別錄得85億元及732億元虧損，驟眼看還以為港股大幅跑贏其他股市，實情是外滙基金截至6月底持有總值4712億元其他股票，而港股總值僅1670億元，兩者相差逾2.8倍。
在港股重獲內部與外部(國際熱錢)「水源」支持之前，估計恒指不易有明顯突破。
信報投資研究部
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