創科實業(00669)主要產銷電動工具及地板護理業務,擁有多個品牌如Milwaukee、Empire、Ryobi、Hoover等。目前為全球電動工具供應行業的領導者,市佔率亦持續提升。
雖然上半年肺炎疫情肆虐,打擊環球市場供需,但創科銷售表現仍然強勁,截至6月底止,中期純利按年增長16.3%至3.32億美元,營業額則升12.8%至42.1億美元,毛利率增加0.3個百分點至38%。創科在銷售額、毛利率及純利已連續11年錄得增長,並再創新高。
創科在疫情期間積極進行投資,產品創新技術獲得回報,令其可在同業表現較差時,藉機爭取更大市場份額。另外,集團亦積極擴張銷售團隊,向客戶推銷產品,帶動上半年銷售大幅跑贏同業。
儘管面對新冠疫情帶來的不利因素,集團在所有地區仍錄得可觀銷售增長。按當地貨幣計算,北美地區增長14.5%,歐洲地區增長8.2%,其他地區包括澳洲、新西蘭、亞洲的整體銷售額更增21%。
分部表現方面,核心業務電動工具銷售額增長達14%至37億美元,旗下所有領域均錄得強勁表現,其中專業品牌Milwaukee收入增長13.3%,主要是持續推出突破性嶄新產品,另專注擴充Milwaukee個人防護裝備系列,目前提供超過225種產品,類別涵蓋安全帽、護目鏡、隔音耳罩、反光背心、呼吸器及工作手套等。
股價升勢仍未止
另外,集團的地板護理業務得以成功轉型,上半年銷售額增長13.6%至4.58億美元,其中北美、英國和澳洲地區均表現強勁,乃受惠於推出ONEPWR充電式系統及嶄新的地毯清洗產品系列。
創科現價2021年預測市盈率25倍,與同業相若,但創科業務增長為同業兩倍,因此現價估值仍具上調空間。該股股價由今年首季低位41港元,升至近日高位109.7港元,升幅達167%,但從股價走勢圖看,升勢仍未止。
根據彭博通訊綜合市場分析,預期創科實業2020、2021及2022年每股盈利為0.396、0.486及0.603美元,給予12個月目標價118港元,相當於今年預測市盈率39.1倍,評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理