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2019年8月10日 即巿股評 港股直擊 中國財經

【EJFQ信析】北水愈跌愈買 難撐港股轉勢

美股三大指數周四造好,帶動恒指周五早段曾漲近200點,惟其後隨A股掉頭回落,最終更倒跌181點,收報25939點,失守二萬六關,續處於各主要平均線之下。

港股8月「脫腳」,受到中美貿易戰加劇、貨幣戰由冷轉熱,以及本地政治事件連環衝擊,恒指本月開局至今勁瀉1838點(6.6%),幾乎重返年初水平,從多項指標分析,恒指已深度超賣兼反彈乏力,弱勢不言而喻。

可是,北水似對港股「愈跌愈愛」,透過滬深港通買貨的熱情未見減退。8月以來,南向資金淨流入逾150億元,並錄得跨月連續16個交易日淨增持的勢頭。

北水積極吸納港股其實已有一段時間,截至7月底持續5個月淨流入。2014年11月後累計淨買入金額亦由今年3月初少於8000億元,逐步膨脹至超過9000億元。

內地資金鍾情港股,「貪平」相信是原因之一。今年A股表現顯著跑贏港股,就算4月見頂後調整逾一成半,上證指數及深成指2019年迄今累計仍分別進賬11.26%和21.48%;恒指方面則幾近打回原形,漲幅連0.5%也不到。A股與H股價差愈來愈大,恒生滬深港通AH股溢價指數已經由年初118.65,升至最近130點水平,創自2018年3月後新高。

當然,AH股出現價差主要是反映了兩地市場投資風格迥異。

A股參與者仍屬散戶佔多數,風險偏好較高,熱中追逐題材股,導致個別中國企業股份容易受捧而偏離合理價值,傾向短炒。相反,由於市場開放,港股以機構投資者為主,流動性較佳,好淡博弈更具效率,有助體現其估值。因此,AH股存在若干溢價相當正常,兩地暫缺乏套戥渠道,也令情況難以改善。

值得注意的是,根據港交所早前公布的《現貨市場交易研究調查2018》顯示,去年內地已取代英國,成為外地投資者的最主要來源,佔「外資」交易比例由2016年的22%,增加至2018年的28%,意味內地資金對港股的影響逐漸提升。

附【圖】所見,北水淨流入和AH股溢價指數走勢呈亦步亦趨,A股與H股價差擴闊,將誘使更多內地資金來港掃貨;假若AH股價差未見收窄,或許會繼續吸引北水南下。

然而,北水進出可能只反映港股相對A股是否便宜,而滬深港通交投也僅佔港股總成交約一成。換句話說,儘管內地資金動向屬港股投資者必須參考的數據,惟單靠北水扭轉跌勢,甚或推動港股大幅反彈,卻不一定能夠如願。

事實上,港股與中國同樣受到中美貿易戰升級打擊,更要解決政治風暴,本港投資氣氛才有望稍見曙光,H股不排除進一步跑輸A股,此舉雖然可吸引北水持續流入,可惜對港股積弱恐怕無補於事。

信報投資研究部

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