惠理基金發布2025年市場展望報告，指總體而言，內地及香港股票將在明年逐步復甦，主要因為盈利在低基數效應下，可能已經見底；如果美國候任總統特朗普和中國國家主席習近平達成協議，就如特朗普上一任任期內達成的協議一樣，估計會為市場帶來驚喜。
報告表示，相信內地會有更多刺激經濟、消費及穩定房地產市場政策，將於明年上半年出台，但由於市場對中國被徵收更高關稅的憂慮日益加劇，投資者短期內可能會採取較防禦的策略。
另外，由於美國明年減息步伐仍不確定，該行預計香港上市股票、尤其是那些對利率敏感的股票將在短期內受壓，而A股雖然估值較高，但可能較離岸股票更具吸引力。
在固定收益市場，報告指出，中國寬鬆刺激政策可能不會直接改變經濟形勢，但綜合有力的貨幣和財政政策，則有望避免經濟進一步下滑。住房去庫存周期也是一個漫長的過程，需要地方政府和銀行之間有效配合，以及大量的金融支持令庫存正常化，目前庫存周期為30個月，遠高於15個月的正常庫存周期。能否進一步擴大量寬政策，在很大程度上取決於執行的速度。
人行或進一步放寬貨幣政策
報告提及，由於經濟增長緩慢和通縮壓力，中國很大機會於明年減息。隨着美國聯儲局的轉向，認為人民銀行可能會進一步放寬貨幣政策，不過，由於中期需要靠財政刺激政策支持的資金需求不斷增加，中國政府債務(CGB)孳息率或上升。現時普遍低利率情況，能令中國投資級別債的企業受惠，因為它們的在岸融資成本更便宜。由於美元債券供應有限，其離岸債券的信用息差於今年大部分時間呈收窄的趨勢，並處於較窄的狀態。
報告又稱，隨着澳門與內地恢復全面通關以來，澳門博彩業者一直保持良好的盈利表現。從營運商層面來看，由於資本支出趨於穩定，大多數營運商都實現了正的自由現金流，這將有助於進一步去槓桿。預計到2025年遊客人數和旅遊活動將會增加，進一步支持業界的盈利表現。
雖然該行認為澳門博彩業債券的估值較高，但基本面趨勢的改善和有限的債券供應，使該行業成為亞洲高收益債券領域中，良好的收益和多元化投資對象。
