富瑞報告指,新地(00016)股價自5月樓市減辣高位回落18%,已反映業績受壓因素,維持「買入」評級,目標價由原先94元下調至91元。
該行指,新地公布香港已售出但未獲入賬的銷售額328億元(其中224億元將於12月上半財年確認)及中國61億元。截至6月底下半財年在港的合同銷售額達到150億元,超出目標並超越同行。5月至6月一手銷售從3月至4月有所放緩,但仍與新冠疫情前相當。發展商在強勁的第二季度之後,需要重新定位以推出產品,並使產品多樣化以避免庫存擁堵。但是,總體而言,考慮到較疫前更高的利率,目前需求仍然健康。
富瑞指,市場之前對新地的銷售入賬及毛利率預測過於樂觀,不過疲軟已反映有關因素,2024財年及明年度股息率5.6%及6.5%。合同銷售改善提振公司現金流下,派息比率有望提升,目前股價錯位(dislocation)提升買入機會。