富瑞 金山軟件(03888)
評級：買入
目標價：40元 -> 34元
富瑞發表報告，指金山軟件(03888)第三季度總收入按季減少6%，按年增12%，低於該行預期3.1%，維持「買入」評級，目標價則由40元下調15%至34元。
該行指，從細分領域來看，網游收入按季減少10%，但按年增加15%至9.614億元人民幣，同比增長主要得益於《劍網3》收入的顯著增長等。毛利按年增14%至17億元人民幣，低於富瑞預計的18億元人民幣。扣除股份酬金成本前的營運溢利按年增14%至4.489億元人民幣，低於預期的6.897億元人民幣。
而在辦公軟件方面，公司釋放未來人工智能機會。辦公室軟件及服務收入按季減2%，同比增9%，至10.98 億元人民幣，低於預期的12.18億元人民幣。儘管如此，金山軟件重申AI在生成式人工智能、智慧助手和知識洞察方面的AI戰略，後兩者得到自身模型的支援，且結構成本管理良好。
管理層表示，公司不會改變《劍網3》的變現化模式，將持續升級遊戲，提供更優質的遊戲體驗，手游版將於2024年上半年上線，將與PC版進行對接。 因此，市場預計該公司2024年用戶遊戲的總時長將會增加。除《劍俠3》手遊外，公司2024年推出另一款劍俠系列遊戲以及一款新遊戲。
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