周一 (7月17日) 內地公佈2023年第二季經濟 (GDP) 增長，為6.3%，高於第一季的4.5%，表面看來增速提升，亦高於全年目標5.0%左右，但應留意去年第二季增長僅0.4%，明顯是低基數使然。但實則市場預期為7.3%，為最近四季以來首度低於預期。環比雖高過預期，不過是0.5%；所以實數為0.8%，遠低於第一季的2.2%，市場仍對內地下半年經濟增長能否提速存疑。這意味著港股能否續升難料，投資者選股應以防守性作首要考慮較合宜，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考。
市賬率看現價定位
集團主要擁有成藥及原料藥兩個業務板塊，並以創新藥為其的核心發展戰略。目前在神經系統疾病、抗腫瘤、抗感染及心血管疾病等治療領域都有強大的產品組合的石藥集團 (01093) 正是如此。於7月14日收報4.71元，較52週低位4.40元 (見於2023年5月31日) 高出7.05%，差距確認少於一成。於今年5月25日中午發佈的2022年第一季報告顯示，截至今年3月底資產淨值約318.92億元 (自行運算)，而截至今年3月底已發行股數約119.33億股，計出每股淨值折合為3.0547港元，相對今年7月14日收報6.40元，市賬率為2.10倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。
市盈率計算合理值
然而，參考截至2018至2022年底，以及2022年3月底之每期最低市賬率為2.28至3.82倍，平均值為2.91倍，高於現時的2.10倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為3.0547元，計出每股合理值為8.88元，較6.40元之潛在升幅為37.50%。而截至今年3月底倒數的12個月之股東應佔溢利約61.16億元，相對截至今年3月底的加權平均股數約119.17億股，每股盈利折合為0.5866港元，對比6.40元之市盈率為10.91倍，參考上述六個時段之每期最低市盈率為11.85至28.51倍，平均值為16.13倍，高於現時的10.91倍，同樣反映現價偏低。
每股股息錄得新高
平均值相對上述每股盈利為0.5866元，計出每股合理值為9.46元，較6.40元之潛在升幅為47.81%。另可於2013至2022年，每個財年均有派發股息，每股股息介乎0.0800至0.2100港元，平均值為0.1436元；2022年為0.2100，歷來最高。而於2018至2022年股息支付率平均值為37.06%，相對上述截至今年3月底倒數的12個月之每股盈利0.5866港元，計出每股股息為0.2174港元，較現價6.40元產生股息率接近3.40%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為2.41%，相對上述每股股息，計出每股合理值為9.02元，較6.40元之潛在升幅為40.94%。
綜合上述三種分析，每股合理值為8.88至9.46元，平均值為9.12元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過42.00%，連同股息率接近3.4厘，預期一年回報率接近46.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於5.75元或以下買入；保守者則可於5.10元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為9.00至10.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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