最近美滙保持強勢，由2月2日低位100.82，反彈至104.5水平，確實令全球風險資產處於Risk off狀態，其中一個主要原因是日本央行選出鴿派人物植田和男(Kazuo Ueda)為下任行長，並非熱門人選現任副行長雨宮正佳(Masayoshi Amamiya)，以及鷹派代表中曽宏(Hiroshi Nakaso)。植田曾於1998至2005年擔任央行政策委員會成員，當年央行首次推出零利率政策，並實施量化寬鬆政策。行長任命結果反映日本仍未放棄超寬鬆貨幣政策，日圓因而受壓。
現時日本政府債務與其GDP比率高達263%，屬全球之冠，遠較希臘的150%及美國的135%嚴峻。如此龐大的債務，意味每年的利息支出極大，不利國內經濟發展。若只計債務贖回及利息支出，去年已佔政府財政支出約22%，央行並不具備大幅加息的條件。日本經濟長期積弱是不爭的事實，泡沫經濟爆破後轉眼已失落30年。
另外，美國經濟數據的轉強，亦成為利好美元的主因。1月份零售銷售數字扭轉去年11月及12月的跌勢(升3%)、非農新增職位大增逾50萬份，以及CPI回落幅度放緩，均令市場擔心美聯儲進一步上調今次加息周期的峰值。按利率期貨掉期市場顯示，與前一周比較峰值增加一碼，繼3月、5月加息25點子後，6月14日的議息會議將再加25點子，令利率頂位升至5.25至5.5厘，而年內的減息次數亦會減少。
港股方面，與前一周相似，主戰場仍發生在周四及五，周四盤中曾漲逾500點，惟受到A股拖累，單日已回吐大部分升幅。至周五恒指更一跌到尾，以接近全日最低位收市，主板成交依然低迷，當日只有不足900億港元，創今年新低，北水及外資的觀望氣氛偏濃。不過，筆者對後市看法仍偏向樂觀，升8000點回調兩三成實屬正常可控。牛熊證街貨仍是以熊證比例較多，達65%，散戶對後市看法仍較負面，或成為支持大市的其中一個原因。
另外，行業表現有轉勢跡象，從EJFQ RA+無基準日線圖顯示，目前大部分行業處於轉差或落後方格，但有向左上方移動的趨勢，較領先的有航空、食品製造、酒店/消閒及公用事業。個股可留意東方航空(00670)、南方航空(01055)、青島啤酒(00168)、康師傅(00322)、華住集團(01179)、華能國際(00902)及華電國際(01071)。相反，走勢較差的是汽車業，仍未有向左上方移動的傾向，投資者避免買入相關股票。
組合方面，上周跑輸大市，推介的五隻股份只有一隻錄得按周上升，為時代天使(06699)，累升0.8%，而理文造紙(02314)則跌穿10%止蝕價。組合上周錄得負4.88%的回報，今年組合總回報降至負1.47%。至於本周買入股份則為昆侖能源(00135)、青島啤酒、華潤電力(00836)、華電國際及華住集團。
本欄每周推介五隻股票，以周一開市價計算，周五收市價結數，若買入價跌一成即止蝕，每周回顧並作檢討，並與恒指比較及期望跑贏。
蔡向成
元富證券(香港)研究部經理，香港中文大學風險管理碩士，擁有逾15年金融市場經驗，並以價值投資為基礎，配合技術分析捕捉最佳買入時機。
