從2022年第二季中國經濟增長0.4%，至第三季增長3.9%，中國經濟表現見顯著改變，這意味著2022上半年不少中資股業績表現欠佳；但筆者留意適逢12月16日正是上市一周年的康耐特光學(02276) 卻見期內錄得亮麗業績，截至2022年6月底股東應佔溢利約1.18億元 (人民幣，下同)，較2021年同期約8,362萬元增長超過41.00%，遠高於2022上半年中國經濟增長僅2.50%。另外，現時康耐特的市盈率約8.00倍，而工業用品板槐的平均市盈率則超過24.00倍，足見康耐特股價現處吸引水平。年初至今，股價累升約10.00%，恒指約跌17.00%，工業股更約跌33.00%，可見業績上公司跑贏同業；股價上跑贏大市，亦跑贏工業股。
康耐特收入增長突圍而出
內地今年初的疫情封控對供應鏈造成影響，康耐特作為工業股受牽連可理解，但其仍表現出強大的韌性，在上半年中旬封控緩和時，股價開始節節上升，下半年暫曾高見6.38港元。股價韌性相信源於公司良好基本面，2018至2021年的複合年均增長率為16.70%，同期全球樹脂眼鏡行業銷售價值之複合年均增長率只有5.70%。另想指出的是，鏡片生産行業是一個成熟的行業，換言之，客戶需求與廠商供應頗為穩定，一般而言企業的表現會比較平穩；康耐特收入增長依然突圍而出 (2022上半年同比增長15.20%)，不難推斷產品質素獲新客戶青睞。其自建的M2M高自動化生産系統亦將下單端與生産端連接起來，使用家落單後24小時即可取鏡，方便快捷，大大提高客戶黏性。
中國未成年近視人口逾億市場潛力巨大
康耐特的客戶來自全球各地，以上半年為例，亞洲 (中國除外) 佔24.7%、中國佔27.1%、美國佔15.5%、歐洲佔18.8%，以及非洲、大洋洲和美洲 (美國除外) 合共佔13.9%。由於康耐特的客源廣泛，而海外公司大多將眼鏡納入為醫療福利，因此年終前會有換購眼鏡的趨勢，這無疑利好康耐特的全年業績方面，值得投資者期待。再者，2021年中國介乎6至18歲的近視人口達1.1億，由於疫情持續令該年齡層於電子產品的使用時長增加，意味著2022年近視人口續增，確認近視防控需求龐大。
兩廠房擴充拉闊競爭優勢
目前離焦鏡市場仍被蔡司成長樂等進口品牌産品佔據，但康耐特離焦鏡品質優秀，加上考慮到公司離焦鏡片與國外品牌産品更具性價比優勢，有望迎來快速放量，成為可潛力的增長點。公司主要負責定制鏡片的上海生産基地，及負責生産標準鏡片的江蘇生産基地開始了産能擴充，並雙雙完成了首期産能擴充計劃，第二期産能擴充正有序進行。兩地廠房於2023年10月31日前按計劃完成擴充後，上海生産基地的年産量將提升440萬片 (較原有産能提升100%)，而江蘇的將增加1920萬片 (較原有産能提升16.1%)，以滿足未來客戶的需求。
據了解，公司亦是全球少數提供一站式生産服務的樹脂鏡片生産商。與其他亞洲國家客戶建立新業務，而國際業務布局初見成效，加上公司在過去疫情期間的産品質量、穩定性、及時性，吸引廣泛層面的客戶群，令公司2018至2021年的複合年均增長率維持在16.70%，遠優於行業表現。另外，元宇宙成為近年最熱門的科技話題，AR眼鏡連同當中的鏡片順理成章地成為衍生產物。隨著VR/AR技術將逐漸與近視鏡片等光學產品結合，智能眼鏡所搭配的視力矯正鏡片、防藍光護目鏡片等一眾產品的潛力驟現，相信長遠將有利公司在這方面開拓新增長點，進一步支持其業務及股價表現。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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