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2022年10月17日 港股直擊 即巿股評

中信証券:醫療器械和科研裝備估值逐步迎來重估

中信證券指出,受集採預期利好政策集中釋放,貼息貸款以及醫藥板塊低配等因素影響,醫療器械和科研裝備估值逐步迎來重估。

該行指,回應國常會關於確定專項再貸款與財政貼息配套支援部分領域設備更新改造號召,國家衛健委9月15日發布《國家衛健委開展財政貼息貸款更新改造醫療設備的通知》。此次貼息貸款覆蓋範圍廣,涵蓋了包括公立和私立在內所有醫療機構;用途限制少;貸款資金量大,一些省市為縣級醫院指導了2000萬到1億元(人民幣.下同)的貸款規模。該行為此次貼息貸款具有很強的普惠性質。根據最近一段時間的統計,目前浙江、江蘇、安徽、福建四省上報貼息貸款超300億,北京市約124億,湖北約72億,重慶約61億,四川、遼寧、貴州等地均超50億;預計將有2000億元以上的貼息貸款額度被用於醫療衛生領域。

報告指,醫療衛生建設需求雖大,但局部地區疫情反復下,醫院診療量受影響,醫院自有資金短缺,所以國務院出台了貼息貸款政策,緩解政府財政和醫療機構自身的資金壓力,保障我國醫療衛生事業的發展,也為下游的醫療設備市場注入活力。

中信証券測算,2019年中國一年醫療設備進院口徑需求在4000至5000億元。其中約一半來自醫院自有資金。如果總貼息貸款額度在2000至3000億元,將足以彌補醫院因診療量承壓帶來的現金流缺失,並且有一定純增量。具體時間節奏看,該行認為今年第四季主要體現在醫療設備公司的現金流改善,明年第一季將帶來純增量訂單。

此外,本次貼息貸款積極支援科研設備改造,科研場景的設備也同樣受益,下游科學儀器廠商迎來發展良機。

報告關於投資策略方面:

1)貼息貸款政策:建議關注醫療設備板塊,未來半年,醫療設備板塊預計將持續受益於該政策。細分結構看,回本周期快、偏基層設備可能相對受益彈性較大。

2)集採政策:建議關注高值耗材、IVD板塊,估值有望重回PEG體系。

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