美股近日走勢反覆，三大指數道指、納指、標普500指數上周多次創出一年低位，雖然上周五指數回升，但仍然連續6周錄得跌幅。從上周認股證資金情況來看，資金流出美股指數認沽證獲利離場，部份資金重新流入行使價較低的輕微價外認沽證，作出換馬策略，事實上，投資者如仍然看淡美股，現階段換馬是合理的操作。
淡倉換馬跟好倉相似
我們在早前的文章都有提到利用認購證作換馬策略，以沽出原來持有價內認購證，並以一部分資金購入面值較低的輕微價外證上，從而套出一部份現金，並利用輕微價外證的高槓桿繼續追蹤正股走勢。其實利用認沽證的策略亦類似，只是認沽證的產品選擇一般會較認購證的少，所以在挑選時要注意產品條款。
以道指認沽證為例，早前資金以流入6月份到期的產品為主，現在這批產品變得短期，時間值耗損較快，引伸波幅敏感度亦較高，已經不適合現時市況，加上已經錄得一定的賬面利潤，投資者選擇獲利離場是合理的做法。美股指數認股證的到期日是跟隨美股期貨的到期日，即每年3、6、9及12月份到期，現時看淡美股走勢，12月份都到期的產品年期較長，槓桿亦較低，因此9月份到期的產品是現時最合適的選擇。在選擇行使價時亦可留意輕微價外證，以較低面值、較高槓桿產品作部署。
換馬可鎖定利潤、保持槓桿
投資者如果已經持有較貼價，例如行使價30680點的道指認沽證(10388)，可考慮換馬至行使價較低的輕微價外證。該證上周五收報0.178元，槓桿大約7倍，若持有10萬股並以相同股數換馬至輕微價外道指沽(10401)，行使價27380點，上周五收報$0.125 元，槓桿高於8倍，就可以套現(0.178-0.125) x 100,000=5300元(未計交易費用)，而且用更高槓桿繼續參與納指變動。這個換馬策略既可以套出部份現金、鎖定部份利潤，亦可以保持槓桿參與市場，是一舉兩得的做法。
另外，投資者如看淡納指，現時大部份中期認沽證的面值都高於0.25元，持有這些高面值產品的投資者同樣可考慮換馬至面值較低的產品，可留意納指沽(10373)，是少數低面值證，而且街貨量低的產品之一。
美股指數相關產品條款：
好倉
道指購(10372)，行使價36,050.00元，2022年9月16日到期，實際槓桿14.3倍
納指購(10374)，行使價14,550.00元，2022年9月16日到期，實際槓桿10.9倍
標指購(10341)，行使價4,800.00元，2022年9月16日到期，實際槓桿16.8倍
淡倉
道指沽(10401)，行使價27,380.00元，2022年9月16日到期，實際槓桿8倍
納指沽(10373)，行使價11,450.00元，2022年9月16日到期，實際槓桿5.7倍
標指沽(10395)，行使價3,788.00元，2022年9月16日到期，實際槓桿6.9倍
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