以5月底和7月底恒指分別收報29,151和25,961點比較，兩個月累跌近一成一，調整近3200點，所以有若干基本面良好的高息股，不乏股息率逾十厘的投資選擇，雅居樂集團(03383) 是其中之一。集團主要從事物業發展、物業管理、酒店營運、物業投資及環保業務。物業發展業務方面，集團的土地儲備分布於華南區域、華東區域、西部區域、華中區域、海南區域、雲南區域、東北區域、華北區域、香港及海外的多個城市。物業管理方面，集團於2018年正式成立房管業務。房管業務分為三大分部，包括：政府代建、資本代建及商業代建。
最近五年溢利均見增長
酒店及投資物業方面，集團注入文旅商業及社區商業等項目，組成商業板塊。環保業務方面，集團的環保業務多元化，全面布局危險廢物處理、水務處理及一般固體廢物處理。上述反映集團蓋涵多項業務，已發展成綜合企業，當然，集團主業仍是地產發展。於今年4月9日開市前發布的2020年報顯示，截至去年12月底股東應佔溢利約94.75億元 (人民幣‧同下)，較2019年溢利約75.12億元，增長26.13%，為最近五年(2016至2020年)連續錄得增長；而實際溢利金額亦是期內最高。
市賬率分析每股合理值
截至去年12月底資產淨值約508.16億元，而截至今年7月底已發行股數為39.17億股，計出每股淨值折合為15.4624港元，相對今年8月9日收報8.83元，市賬率為0.57倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。而參考於2018至2020年之每年市賬率為0.49至1.49倍，平均值為0.86倍，高於現時的0.57倍，反映的確現價偏低。平均值相對每股淨值為15.4624元，得出每股合理值為13.32元，較8.83元之潛在升幅為50.85%。另見而截至去年12月底的股東應佔溢利約94.75億元，相對現時已發行股數，計出每股盈利折合為2.9082港元，相對今年8月9日收報8.83元，市盈率為3.04倍。
合理值較現價高逾六成
參考上述三年之每年市盈率為2.61至8.54倍，平均值為4.89倍，高於現時的3.04倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為2.9082元，得出每股合理值為14.20元，較8.83元之潛在升幅為60.82%。再者，留意從2015至2020年每股股息介乎1.1000至0.3950港元，平均值為0.8075元，2020年為1.1000元，錄得期內最高。每股股息為1.1000港元，相對現價8.83元，股息率為12.46%。參考上述三年之每年股息率為5.61%至14.47%，平均值為10.15%，低於現時的12.47%，亦反映現價偏低。平均值相對每股股息為1.1000港元，得出每股合理值為10.84元，較8.83元之潛在升幅為22.76%。
綜合上述三種分析，每股合理值為10.84至14.20元，平均值為12.78元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近45%，連同股息率超過12厘，預期一年回報率超過57%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於7.94元或以下買入；保守者則可於7.06元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為12.50至13.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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