恒生科指輪證即將登場 入門新手有咩要注意?
1) 追蹤恒生科指期貨走勢
恒生科指輪證與廣為市場熟悉的恒指牛熊證及窩輪的運作一樣，由於發行商以相關期貨作對沖，故恒生科指窩輪及牛熊證的即市價格走勢，是反映恒生科指期貨的變化。
2) 牛熊證收回風險
觀察目前已發行的恒科牛熊證，首日登場的牛證收回價由6500點至7976點，熊證收回區選擇則介乎8000點至9000點之間。當然相關產品可否於周一順利應市，仍須視乎指數當日開市水平。
投資者選擇牛熊證時，宜留意科指本身的走勢相較恒指波動，科指3個月歷史波幅約40%，遠較同期恒指約17%水平為高，故其收回風險或相對較高。投資者宜因應風險承受能力，揀出合適收回價距離的牛熊證。
還有一點要注意的是，與恒指牛熊證一樣，當觸發收回機制時，是根據指數現貨價來計算的。投資者可簡單記下此要點:「跳動跟期貨，收回跟現貨」，避免混淆。
3) 牛熊證跳動敏感度
首批產品中，發行商推出了5000、10000及20000換股比率的科指牛熊證供投資者選擇，三者有何分別? 如何影響牛熊證價格跳動呢? 以10000兌1的科指牛熊證為例，如指數每變動10點，理論上相關產品的理論變化為0.001元 ，不過現實上由於涉及發行商的對沖成本及相關財務費用，心水清的投資者或會發現市場上10000兌1的指數牛熊證未必是「10點跳1格」(假設價格為0.25元以下)。摩根大通網站便為其發行的產品提供了相關實用資訊，列出該指數牛熊證每個價位跳動所需的期指變化，投資者入場前可先到網站做功課。
4) 槓桿效應與恒指牛熊證有差別
部份買賣恒指牛熊證的投資者或傾向只以價格或實際槓桿作為揀證首要條件，如你也有這樣的習慣，在揀選恒生科指牛熊證時要調節一下了。
舉例說，如你慣性挑選一些價格約0.05元-0.06元的恒指牛熊證，換股比率為10000兌1，或者你很快便能換算出收回價與現價差距大概約500點，提供到大約35至45倍的實際槓桿。不過當同樣條款代入恒生科指牛熊證時，雖然每股證價相同，但實際槓桿將會大大減低至少於20倍，這主要是在於恒指與恒生科指兩個指數本身的點數差距所致，情況與國企指數牛熊證類近。
換轉從槓桿角度出發的話，假設你平常傾向揀選約40倍實際槓桿的恒生指數牛熊證，當以同一偏好選取恒生科技指數牛熊證時，你便會發覺此類牛熊證的收回價與指數現貨距離甚近 (差距或少於100點以內) ，收回風險自然明顯增加。
5) 發行人窩輪定價—比較引伸波幅
如投資者選擇以窩輪部署恒生科指上落，宜留意引伸波幅風險。正如上文提及，恒生科指的波動性相對恒指較高，引伸波幅的變化亦相應會較大，或有機會影響輪證表現。而由於恒生科指窩輪為新產品，發行商引伸波幅定價或會有參差，投資者揀出行使價、年期及換股比率條款接近的窩輪後，可再細心「價格」，揀出引伸波幅相對較低的產品，以得到較佳的槓桿效應。
不過，引伸波幅相對較低只是選擇輪證的其中一個條件，因為除了「較平」之外，更加重要的是發行商能否維持引伸波幅穩定，同時亦需觀察發行商的買賣差價及流通量。
摩根大通亞洲上市衍生產品銷售部
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