大和 京東(09618)
評級：買入
目標價：308元 -> 367元 (較前收市價316.8元有15.8%潛在升幅)
大和發表報告，估計京東上季業績穩健，上調目標價19.2%至367元。
報告指出，京東將於11月公布第三季業績，雖然過往第三季銷售較慢，但估計上季京東訂單總商品交易額(GMV)動力依然強勁，料上季收入可按年升28%，主要受惠快速消費及新鮮產品自第二季開始成為集團主要業務，同時雙11有望推動京東本季收入，因行業加大推銷推動。
不過，由於京東擴大快速消費及新鮮產品業務，故大和相信每張訂單成本會由2019年第三季的11.9元人民幣，升至12.1元人民幣，但由於新鮮產品訂單增加，配合規模效益，故相信該業務虧損有望進一步收窄。
大和也相信，雖然京東擴大投資對毛利有潛在風險，但中線對京東收入有正面作用，尤其京東零售營運槓桿有望擴大，以及京東物流毛利率改善下，將抵銷上述因素，故該行相信京東第三季純利潤有望升10點子至2.4%，但第四季則只有1.4%。
基於每單成本成上升，大和將2020至2022年京東每股盈利預測降1至13%，達到5.14、7.75和10.8元人民幣，但重申「買入」評級，12個月目標價由308元，升至367元，因考慮京東健康估值超過300億美元，同時京東數科估值超過290億美元，以及京東物流及達達估值貢獻。
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