最近有不少投資者向我們提問，既然窩輪及牛熊證都是具有槓桿的短線投資工具，究竟應該何時用窩輪，何時用牛熊證呢？要解答這個問題，首要先了解兩種產品的特性。
窩輪是本身是一種期權，在期權計價模式中有不同的參數去計算期權的價值，當中最大的影響因素是正股價格及引伸波幅，所以投資者部署窩輪時除了正股價格外，亦要留意引伸波幅的變化。而牛熊證屬於深入價內的期權，波幅變動對牛熊證價格的影響較輕微，所以牛熊證價格主要受相關資產價格影響，變動比較簡單易明，但牛熊證亦設有強制收回機制，因此投資者要留意收回風險。
理解到兩種產品的特性後，投資者在考慮利用哪一種產品時可考慮兩個因素，(一)打算持有的時間以及(二)波幅變化。
首先，在持有時間方面，由於牛熊證的最大風險是收回風險，產品若被收回之後就無法繼續追蹤正股表現，就算看中方向也無法享受升幅，所以牛熊證通常較適利用即市短線之用。至於窩輪方面則沒有收回風險，在到期前只要窩輪有價值仍然可以自由買賣，因此持有時間可較牛熊證長，較適合持倉過夜之用。當然，坐窩輪過夜有時間值損耗，因此不宜揀太短期的窩輪。
在波幅變化方面，窩輪價格較受波幅變化影響，投資者如預期市場波幅會擴大，買入窩輪可能會惠於引伸波幅上升，有機會達到賺波幅(賺Vol)又賺價的情況。而牛熊證價格較小受波幅變化影響，若投資者預期波幅回落時，牛熊證則可避免波幅下跌影響，是較合適的種類。投資者或會問，波幅幾時會上升，幾時會下跌呢？其實投資者可參考恒指波幅指數(VHSI)及恒生指數(HSI)之間的關係作推斷，例如以今年初至今恒指及其波幅指數的走勢觀察，年初的時候恒指於高位窄幅上落，波幅指數於15至20波幅點的較低水平，到了3月恒指急跌，波幅指數亦隨即急升，升至68.64波幅點的超過10年高位，現在恒指較3、4月時間回穩，波幅指數近一個月於25至35波幅點之間上落。
當3月大市急跌，波幅同時急升的時候，我們觀察到投資者多傾向在跌市時利用好倉博反彈，但當時波幅高企，若部署認購證有機會在市況反彈時波幅回落，會影響認購證的回報，所以這個時候應該以牛證作部署，減低市況反彈市時波幅回落的影響。相反，投資者如預期大市會出現急跌，就應該利用認沽證，在急跌市況同時賺取波幅上升為窩輪帶來的升幅。
總結來說，
(i) 當預期市況由波動趨向平穩，就適合用牛熊證
（尤其是當大跌後想博反彈，波幅有機會下跌，所以建議用牛證，避免受波幅下跌影響）
(ii) 當預期市況由平穩趨向波動，就適合用窩輪
（尤其是當預期市況會急跌，波幅有機會大升，所以建議用Put輪，達至「既賺方向又賺波幅」）
註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/
由高盛(亞洲)有限責任公司發出。©版權所有2020年，高盛(亞洲)有限責任公司。一切權利已被保留。以上資料僅供參考，並不構成對任何投資買賣的要約、招攬或邀請、誘使、申述、建議或推薦。投資前閣下應理解產品特性及風險，考慮該投資是否適合閣下的個別情況，並向有關的專業顧問查詢。認股證及牛熊證乃複雜之產品，除相關資產之價格及其變動外，還有其他因素影響認股證價格。本產品並無抵押品，投資者所依賴的是發行人及擔保人的信譽。如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。認股證及牛熊證的價值可急升亦可急跌，持有人的投資可能會蒙受全盤損失。牛熊證更備強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。過往表現並不預示未來表現。在某些情況下，高盛的流通量提供者可能是港交所上唯一為高盛認股證及高盛牛熊證提供買賣報價者。閣下應詳細閱讀載有認股證及牛熊證條款及風險披露的有關上市文件。有關上市文件可於此網頁下載: www.gswarrants.com.hk。
