美銀 中國人壽(02628)
評級:買入(恢復)
目標價:25.6元(較前收市價21.7元有18%潛在升幅)
美銀發表報告,認為國壽新管理層致力於快速擴張、利潤率改善以及採用新技術,在行業整體增長放緩的情況下,國壽新業務價值增速有望快過同行。
該行指,即使國壽一些大型競爭對手已開始削減經紀人規模、更加注重生產率,但國壽本身擁有中國最大經紀人隊伍,其規模仍在增長中。由於國壽主要市場在二、三線城市和大眾市場,短期內其人海戰術在較小城市會有效運作。
不過美銀表示,國壽其新業務價值利潤率或低於平保(02318)和友邦(01299),因平保焦點在一、二線城市的中產階層,友邦重點在高端客戶。
該行恢復給予中國人壽H股「買入」評級,目標25.6元。至A股(601628.SH),因估值過高,評級僅「跑輸大市」,目標價24.4元人民幣,較前收市有29%潛在跌幅。
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