摩通 恒安國際(01044)
評級：減持
目標價：57元 --> 49元 (較前收市價53.7元有8.8%潛在跌幅)
摩通發表報告指，恒安上半年盈利按年跌3.6%，為市場帶來意外，該行把目標價調低一成四至49元，維持「減持」評級。
摩通表示，市場原先預測恒安今年全年盈利增長8.6%，中期業績帶來負面意外，上半年息稅前利潤率按年下跌3.3個百分點，主要是不利的產品組合變化，當中較高毛利率的衛生巾銷售歷史性按年下跌4.6%，抵銷了進口紙漿成本下跌的利好因素。
摩通關注恒安衛生巾業務的結構性變化，特別是有關業務51%之經營利潤率之可持續性，預期公司2019至2021年每年盈利下跌6.5%，估值雖然不算貴，但缺乏催化劑，且存在盈利下行風險，故維持「減持」評級。
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