德銀 石藥集團(01093)
評級：買入
目標價：21.9元->21.3元(較前收市價16元有33.1%潛在升幅)
德銀發表報告，認為石藥第三季增長動力強勁，撇除外滙影響，第三季銷售及核心盈利按年分別升28%及22%，對比上半年增長分別為38%及30%。
該行指石藥旗艦產品表現穩固。另外扣除外滙影響後，石藥腫瘤科藥品第三季按年增長130%，較上半年增長92%加快。又指石藥作為《4+7城市藥品集中採購文件》的試點企業，現時有三種仿製藥僅有小量銷售，或可受惠於中標。
德銀表示，石藥第三季經營利潤率為67.8%，而去年同期為60.6%，主要因為銷售開支比率由去年同期的28.6%上升至35.9%，研發開支亦由去年同期3.9%升至8.1%；第三季毛利率22%，去年同期為23.1%，毛利改善因為創新藥收入貢獻擴大和維他命C產品提價。
該行輕微下調石藥目標價至21.3元，估值相當於28倍2019年預測市盈率，評級「買入」。
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