美國總統特朗普周一(24日)在白宮舉行內閣會議後表明可能減免徵收多國關稅，紓緩市場對經濟受到衝擊的憂慮，刺激華爾街股市繼續造好，三大指數上漲1.42%至2.27%，其中標普500指數埋單報5767點，較3月13日低位5521點，共彈4.46%，並成功避開步入「調整區」(高峰回落10%)，部分投資者相信本輪跌市的最壞時刻已過。
彭博編製的「科企七雄指數」周一收報23287點，與紀錄最高27620點差距由周初20.9%縮窄到15.69%，無疑紓減「熊爪」威脅。然而，道瓊斯運輸指數卻未脫險境，周一雖反彈2.17%，但上周五挫至14244點，對比去年11月峰值17754點，累瀉19.77%，隨時便要墮入熊市(高位回落兩成)。根據擁過百年歷史的道氏理論，道瓊斯運輸指數屬大市「領先指標」，意味道指和標指尚存「跟跌」危機。
值得留意的是，道瓊斯運輸指數成份股之一的聯邦快遞(FedEx)，因其業務廣泛接觸全球各個領域，素被視作經濟晴雨表，惟股價早深陷技術熊市已達11個交易日。
聯邦快遞股價積弱，是因上周四最新公布的截至2月底2025年度第三季度經調整後每股盈利僅4.51美元，遜於預期的4.61美元之餘，更連續3個季度下調全年業績指引，同時警告集團收入或按年略有下挫。行政總裁Raj Subramaniam認為，消費者信心下降及貿易戰的潛在風險，都對公司造成影響。
橫跨聖誕和新年的12月至2月原本為運輸業傳統旺季，今趟卻未能協助聯邦快遞實現較佳增長，或許已預告美國將面臨更廣泛的經濟放緩，這對於美股來說也絕非吉兆。附【圖】所示，近年華爾街兩次大冧市（2020年3月與2022年9月）時，聯邦快遞股價分別從峰值勁瀉67%及54.7%，若果今年經濟持續下行甚至衰退，其「見熊」表現一如既往，恐怕仍有頗大下跌空間；考慮到聯邦快遞走勢一向領先標指觸頂(或底)，整體大市自然難言完成回調。
事實上，標普全球數據顯示，美國3月份製造業採購經理指數(PMI)初值挫至49.8，重回50樓下收縮區，且受關稅拖累，輸入價格指數(input costs)攀升到2023年4月以來近兩年高位；即使綜合PMI同期漲至53.5，優於前值與市場預測，惟受訪企業對未來一年的展望不表樂觀，信心指數下滑到2022年10月後的最低水平。
換句話說，美國的經濟前景禍福難料，加上傳統企業股價的跌勢又未見放緩，美股投資者暫宜觀望，不必急買入。
信報投資研究部
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