恒指昨天低開146點早段一度下滑392點後喘定好轉,收報18874點,挫190點;成交金額達1340.47億元。去年底3條中短期平均線靠攏醞釀單邊市,投資者普遍期望迎來往上攻關,最終卻是向下突破,踏入2025年至今指數僅一支陽燭,且反彈成交減跌市交投增,前景不容樂觀。
港股失守19000點,代表中央救市「組合拳」帶來的升幅完全蒸發(從走勢而論,國企指數和科技指數「重回舊地」相信只是時間問題)。去年9月24日內地三大金融監管部門公布多項措施冀刺激經濟,又意外決定設立到證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)「撐股市」,兩日後再由中央政治會議拍板要求樓市「止跌回穩」,當時被指是救市無極限,9月份谷底遂成為「政策底」。
「組合拳」獲外資蜂擁唱好,並爆發一波挾淡倉「瘋牛」行情,然而,升勢十分短癮,參考往常「政策市挾倉」以高位回落15%作為結束標準(詳見去年10月3日「沿圖論勢」),則2024年11月中刺激效果已算告終。
值得補充的是,由醞釀出招時高度憧憬,到出台時屢次被批評「雷聲大雨點小」或規模遠遜所望的市場反應分析,估計將大幅削弱「政策預期」,日後即使再有利好措施公布,亦較難吸引投資者進入股市。
「瘋牛」炒作完成,藍籌股變化大相逕庭。附【圖】所見,以昨天與9月24日收市比較,83隻恒指成份股中表現最佳是錄得逾倍進賬的中芯(00981),主要因為受惠歐美科技打壓下「國產自立自強」,或有力挑戰去年底高峰35.5元;至於仍跑贏指數的「五強」其餘4隻股份:小米(01810)、藥明生物(02269)、比亞迪電子(00285)、吉利(00175)近日下調勢頭顯著,預料將拖累大市下行。
順帶一提,同期最差的兩隻股份為領展(00823)與九倉置業(01997),而港鐵(00066)、恒地(00012)、新地(00016)則排在倒數的11至13位,假如新世界發展(00017)期間沒有被剔出藍籌行列,按其累瀉47%計算,更會成了包尾大幡,足證資金摒棄本港地產板塊。
由於強勢股份尚存回調風險,而跑輸者卻難有反撲條件,恒指後市恐續下跌,從技術角度看,250天線18100點左右屬近半年成交量密集區底,相信具支持力(或起碼出現一次超賣反彈)。如果未能守穩,則將考驗9月11日的「港股政策底」約17000點(應是祭起「組合拳」前春江鴨偷步入市所致)。一旦萬七關亦告不保,恒指預計就要再重新尋找「估值底」了。
信報投資研究部
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