華爾街股市輪動有捲土重來跡象，反映傳統經濟的道指周一(26日)錄得2024年以來第24次破頂，升抵歷史高位41420點，埋單報41240點，屬收市新高。與此同時，輝達(Nvidia)發布季度成績表前受壓，股價下滑2.25%，多隻重磅科企均見紅，拖累納指挫0.85%，連帶標普500指數亦回落0.32%，標指11個子行業漲跌參半，防守性板塊相對理想。
中東地緣政治局勢急轉直下，市場避險情緒升溫，加上減息預期和美滙挫至今年新低，國際金價周一續上揚5美元，每盎斯收報2518.03美元，只需再進賬13.72美元或0.54%，攀越2531.75美元，就可繼8月20日之後又一次改寫紀錄高峰。
金價踏入2024年合共破頂26次，經過5月中旬整固後，在6月初低見2286美元便再度發力上衝，不足3個月累飆一成多。有別於以往靠各國央行加倉，這一波升勢開始獲得散戶青睞。附【圖】所見，彭博數據顯示，全球黃金ETF總持倉由6月起大幅增加，截至8月26日達到8275萬盎斯，貼近過去一年平均值約8380萬盎斯。
環球最大型黃金ETF的SPDR Gold Shares(02840)也釋出類似訊息，其黃金持倉量已連續8周增加，屬2020年新冠大流行後最長升浪，佐證近月投資者看好情緒相當顯著。
小型投資者於本輪「金牛」漲勢早段一直未算積極，如今入市態度略轉進取，考慮到全球黃金ETF總持倉跟金價長線表現亦步亦趨，10年相關系數達0.7以上，散戶加碼有望成為推升金價的新動能。
另一方面，炒家對金市前景也樂觀，根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)資料，截至8月20日止一周，非商業投資者持有的紐約期金淨好倉合約逼近30萬張，是2022年3月後最多，代表「聰明錢」傾向押注金價上行。
各界普遍看好、淡友幾乎絕跡下，「金牛」持續尋頂應無懸念，但由於金價已屆「不可測領域」(Uncharted Territory)，技術角度未能提供太大啟示；若果要估計潛在上升空間，或可參考現貨金價除以美國消費物價指數(CPI)得出的「經通脹調整後金價」，最新報8.005倍，較1980年歷史巔峰還差4.84%；按此推算，金價需攀上每盎斯2640美元，便是突破「前頂」。
只要美國CPI維持不變，金市稍後「真破頂」的機會不低，尤其9月份是「黃金旺季」，統計1974年8月至今半個世紀的數據，金價在9月份平均升幅1.6%，且上漲比例達56%，兩者都屬全年12個月之冠。
信報投資研究部
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